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繼藍(lán)光發(fā)展、宋都股份從A股退市后，7月27日，嘉凱城集團(tuán)股份有限公司（簡稱“嘉凱城”，股票簡稱“*ST嘉凱”）發(fā)布公告稱，公司股票已被深圳證券交易所決定終止上市，將在2023年7月28日正式摘牌。

就退市對公司造成的影響、公司運(yùn)營方向是否會相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整等問題，7月27日下午，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電嘉凱城集團(tuán)董事會秘書辦公室，工作人員回復(fù)稱：“關(guān)于公司退市及發(fā)展情況，請以我們發(fā)布的公告為準(zhǔn)?！?/p>

(資料圖片僅供參考)

IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析指出，*ST嘉凱陷入困境，一方面是企業(yè)自身運(yùn)營水平低下所致，另一方面也與房地產(chǎn)行業(yè)面臨的環(huán)境以及大股東不能給予更多支持有關(guān)。

公開資料顯示，近年嘉凱城曾積極進(jìn)行過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但未能扭轉(zhuǎn)虧損局面。經(jīng)過連續(xù)3年（2020—2022）虧損，今年1—6月，嘉凱城披露，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.8億元、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損4.75億元。

*ST嘉凱遭深交所摘牌

7月27日，*ST嘉凱發(fā)布公告稱，于7月21日收到深交所《關(guān)于嘉凱城集團(tuán)股份有限公司股票終止上市的決定》，公司股票被深交所決定終止上市。根據(jù)深交所相關(guān)上市規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)在股票被終止上市后及時(shí)做好相關(guān)工作，以確保公司股份在摘牌后四十五個(gè)交易日內(nèi)可以進(jìn)入全國股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

據(jù)悉，嘉凱城公司股票在今年5月4日至5月31日期間，通過深交所交易系統(tǒng)連續(xù)二十個(gè)交易日的每日收盤價(jià)均低于1元，觸及了深交所《股票上市規(guī)則（2023?年修訂）》規(guī)定的股票終止上市情形。

記者看到，早在今年4月19日，嘉凱城就發(fā)布了關(guān)于公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的提示性公告；4月27日，嘉凱城公告稱，因公司2022年經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；另因公司最近三個(gè)會計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且2022年度審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，深交所已對公司股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

而在被“實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示”后，嘉凱城股票于4月28日全天停牌，到5月4日復(fù)牌，股票簡稱變更為“*ST嘉凱”；股價(jià)方面，發(fā)布可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的提示性公告后，嘉凱城股價(jià)連續(xù)多日跌停。4月27日，公司股價(jià)正式跌破1元/股，之后股價(jià)繼續(xù)一路下行。截至6月1日停牌前，5月31日，嘉凱城股票收盤價(jià)為0.49元/股，創(chuàng)歷史新低。

地產(chǎn)、影院“雙主業(yè)”顯頹勢

公開資料顯示，*ST嘉凱原是浙江省國資委旗下公司，主要從事長三角區(qū)域房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，在上海、杭州、南京、蘇州等城市有住宅及商業(yè)項(xiàng)目。1999年6月，借殼亞華股份在A股上市，最早以乳業(yè)和種業(yè)為經(jīng)營主業(yè)，2009年其主營業(yè)務(wù)變更為房地產(chǎn)投資及開發(fā)。

盡管規(guī)模不大，但作為中國恒大曾間接控股的房企，嘉凱城近年受到頗多關(guān)注。2016年4月24日，恒大地產(chǎn)斥資36.1億元收購嘉凱城約9.52億股股份，占總股本52.78%，成為嘉凱城控股股東。

2017年2月，為解決同業(yè)競爭問題，恒大地產(chǎn)將其所持嘉凱城股份轉(zhuǎn)讓給母公司廣州凱隆置業(yè)，并承諾會在2021年7月31日前解決與嘉凱城之間的同業(yè)競爭問題。到2021年6月24日，嘉凱城披露，廣州凱隆擬將29.9%股份轉(zhuǎn)讓給華建控股，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款27.6億元。本次交易完成后，華建控股成為嘉凱城的控股股東，實(shí)際控制人變更為王忠明，而王忠明本人在恒大地產(chǎn)旗下多家公司擔(dān)任高管。

根據(jù)“加快資產(chǎn)出售及存量資產(chǎn)去化”的目標(biāo)，恒大地產(chǎn)入股后，嘉凱城地產(chǎn)業(yè)務(wù)不斷收縮：2016年11月，嘉凱城36.62億元出售青島嘉凱城房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)；2017年4月，嘉凱城9.2億元收購武漢登巴城，再以56億元轉(zhuǎn)讓該公司100%股權(quán)。綜合公開信息，2016年至今，嘉凱城出售資產(chǎn)已超過百億。

加緊“去房地產(chǎn)化”的同時(shí)，嘉凱城將院線業(yè)務(wù)確立為“第二主業(yè)”。2018年7月份，公司通過收購2家影院投資公司100%股權(quán)，正式涉足院線業(yè)務(wù)。截至2022年底，嘉凱城在全國116個(gè)城市擁有影城151家，銀幕數(shù)量881塊。

但截至目前，房地產(chǎn)仍為嘉凱城的主要營收來源。2019年—2022年，該公司影視放映業(yè)務(wù)收入分別為6.19億元、2.38億元、5.54億元、1.91億元；毛利率分別為16.82%、-45.13%、8.86%、-71.77%。以2022年為例，期內(nèi)嘉凱城營業(yè)收入為14.51億元。其中房地產(chǎn)銷售收入11.53億元，影視放映收入僅為1.91億元。

不僅如此，近年嘉凱城的經(jīng)營狀況也不理想。年報(bào)顯示，2020年—2022年，嘉凱城的凈利潤分別為虧損12.61億元、12.68億元以及11.2億元，連續(xù)3年虧損。

“2023年上半年，全國房地產(chǎn)市場仍處于持續(xù)筑底階段，呈現(xiàn)整體偏弱態(tài)勢，?公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受到較大影響?！?月15日，嘉凱城披露2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.8億元，上年同期虧損4.42億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損4.75億元，上年同期虧損4.32億元。今年5月16日，深交所向嘉凱城發(fā)出了年報(bào)問詢，重點(diǎn)關(guān)注了包括流動性風(fēng)險(xiǎn)等在內(nèi)的九大風(fēng)險(xiǎn)。

記者看到，面對退市危機(jī)，嘉凱城也曾進(jìn)行過自救。

例如，5月11日，*ST嘉凱公告稱，收到控股股東華建控股關(guān)于擬履行業(yè)績補(bǔ)償承諾的告知函，承諾年內(nèi)兜底業(yè)績補(bǔ)償。以2022年底數(shù)據(jù)預(yù)測，上市公司約可獲得12.74億元補(bǔ)償；5月12日，“為支持上市公司做大做強(qiáng)，參與上市公司科學(xué)決策”，嘉凱城二股東浙江國大集團(tuán)（占股6.43%）的新非獨(dú)立董事丁瑋加入管理層。上述2個(gè)利好消息給*ST嘉凱帶來了2個(gè)交易日漲停，但未能“扭轉(zhuǎn)乾坤”。

多家房企面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

值得注意的是，在A股市場，“強(qiáng)制退市”已成為懸在出險(xiǎn)房企頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

在嘉凱城之前，今年6月16日，藍(lán)光發(fā)展正式退市，成為2023年首家從A股退市的房企；6月28日晚間，*ST中天發(fā)布公告稱，公司股票已被深交所決定終止上市，將于6月30日被深交所摘牌；7月25日，宋都股份也被上交所終止上市暨摘牌。

除上述房企外，另有*ST泰禾、*ST陽光城等多家A股地產(chǎn)企業(yè)的股價(jià)徘徊在1元附近，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。對此，多家房企也在努力“自救”，如在二級市場拋出高管或股東增持公司股票計(jì)劃等，以拉升股價(jià)。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水指出，退市是上市房企經(jīng)營惡化的結(jié)果，也是房地產(chǎn)行業(yè)加速出清和重整的必然過程：“觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示的房企多數(shù)是出險(xiǎn)房企，原因包括兩類：一是交易類強(qiáng)制退市規(guī)定，即股票收盤價(jià)低于1元；二是財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市，年末凈資產(chǎn)為負(fù)值?！眲⑺治龇Q。

退市不代表企業(yè)沒落，企業(yè)退市后包袱減輕，也可以尋找新的賽道。中銀證券研報(bào)亦指出，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)仍屬個(gè)別現(xiàn)象，市值占115家房地產(chǎn)A股公司總市值的比重比僅2%，對板塊影響相對有限，應(yīng)當(dāng)理性看待。

柏文喜建議，長期來看，地產(chǎn)企業(yè)需要加快引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、項(xiàng)目合作方，加快資產(chǎn)與債務(wù)重組以及加快銷售去化，提升經(jīng)營能力，進(jìn)而提出可行的轉(zhuǎn)型計(jì)劃以改善企業(yè)基本面和提振市場信心。

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