募資越難，變動越大

轉眼間，2023 年進度已即將過半。在過去的近半年時間里，國內各大投資機構依舊在負重前行，且相較于往年投資難問題，募資難問題或許是在今年眾多機構面臨的頭號難題——

2023 年 5 月，梅花創(chuàng)投創(chuàng)始人吳世春在公開場合打趣道：「以前募美元，跟人家講英文、端紅酒杯；現(xiàn)在募人民幣，喝白酒，給人家講招商與返投?！?/p>

(資料圖)

更有不少美元基金投資人表示，現(xiàn)在是「兩頭跑」：一邊各地跑著找項目，一邊奔走在各個 LP 之間尋求募資。甚至是先找到項目，繼而游說 LP 們投資，拿到 LP 們的錢再進行投資。

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2023 年一季度人民幣基金和外幣基金募集數(shù)量及金額較去年同期相比均雙雙下滑。且，外幣基金在募資上則面臨更為嚴重的挑戰(zhàn)——2023 年第一季度共有 8 支外幣基金完成關賬，數(shù)量僅為去年同期的 28.6%；在募資規(guī)模上，2023 年第一季度外幣基金募資規(guī)模約為 275.66 億元人民幣，同比下降 41.5%。

外幣基金尤其是美元基金募資難問題，在當下尤為突出。受外部環(huán)境等多重因素影響，今年以來國外多家基金在中國投資收縮，致使眾多美元基金募資額減少，不少美元基金跑去募人民幣。

有關于美元基金募資難問題，當前市面上已經有眾多新聞文章對此現(xiàn)象進行報道分析，在此本文不進行過多敘述。不過，在美元基金募資減少、募資難的當下，美元機構們出手投資具體有何變化？即美元募資難對美元直接投資的影響有哪些？

基于此，IT 桔子將聚焦中國地區(qū)美元基金投資機構在 2023 年 1 月——5 月的投資情況，包括并不限于金額投資變化、行業(yè)賽道變化等。同時對于中國 VC/PE 參與投資的國外事件也作分析，展現(xiàn)其變化。

中國內地美元投資事件詳情2023 年 1 月——5 月投資數(shù)量及金額雙降

伴隨著美元基金募資額減少，首當其沖的是投資事件數(shù)量及金額的下降。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2023 年 1 月——5 月中國內地美元投融資事件數(shù)量為 53 起，較去年同期的 173 起事件，降幅高達 69.4%；投融資規(guī)模折算人民幣為 632.15 億元，同比下降 17.1%。另外，2022 年至今中國內地美元投融資事件共 352 起，投融資規(guī)模為 1349.07 億元。

初創(chuàng)型企業(yè)依舊占據(jù)高位，對成熟型企業(yè)投資減少

從美元基金在中國內地投資聚焦企業(yè)類型來看，初創(chuàng)型公司（A 輪及以前）仍舊是主流。2023 年 1 月——5 月美元投融資事件中 A 輪及以前事件占比高達 62%，值得注意的是，該類型事件占比在 2022 年同期為 51%，這表明 2023 年美元基金的重點依舊是挖掘更多有潛力的初創(chuàng)型企業(yè)（如元宇宙、Web3、AIGC 等新興賽道），并對此進行投資。

美元基金對成長型企業(yè)（B 輪-C 輪）的投資較為穩(wěn)定，2023 年 1 月——5 月 B 輪-C 輪投融資事件占比為 28%，與去年同期相比僅下降 4 個百分點。而成熟型企業(yè)對美元基金的吸引力下降明顯，2022 年 1 月——5 月 D 輪到 Pre-IPO 輪投融資事件占為 10%，2023 年同一時期該類型事件占降至 4%。

千萬級美元投資事件降幅超七成

在美元投融資事件金額分布上，相較于 2022 年同期，2023 年 1 月——5 月無論是百萬級美元事件、千萬級美元事件還是億美元及以上事件，均出現(xiàn)了下滑。減少數(shù)量最多的是千萬級美元事件，2022 年 1 月——5 月該層級事件數(shù)量為 102 起，2023 年 1 月——5 月數(shù)降至 30 起，降幅超七成。

從事件分布來看，2022 年至今千萬級美元事件一直占據(jù)最大份額，占比達 63.2%。

此外，不同金額層級事件的投資重點也不盡相同。2023 年 1 月——5 月，百萬美元級事件均為 A 輪及以前；千萬級美元事件投資同樣集中在 A 輪及以前，不過相較于前者的 100% 占比，該占比為 67%；億美元級及以上事件中，B 輪-C 輪事件占比最大，為 46%。

雖然與 2022 年同期相比，各層級事件整體投資重點均一致，但從細節(jié)來看也有變化。例如，2023 年 1 月——5 月千萬級美元事件，B 輪-C 輪事件占比為 23%，相較于 2022 年同期減少 10 個百分點，資本將更多的注意力轉移到初創(chuàng)型企業(yè)上。同樣，這種變化在發(fā)生在億美元級及以上事件中，D 輪到 Pre-IPO 事件占比由 2022 同期的 31% 降至如今的 15%，反觀 A 輪及以前事件出現(xiàn)增長。

醫(yī)療健康行業(yè)仍是投資主流，細分賽道已有變化

伴隨著內外部整體環(huán)境的變化，美元基金在中國內地投資的行業(yè)也在出現(xiàn)了變化。與 2022 年同期相比，2023 年 1 月——5 月美元投融資事件熱門行業(yè)前 3 名未發(fā)生變化，依舊是醫(yī)療健康、企業(yè)服務和先進制造行業(yè)，不過 2022 年同期排名第 4 的電商零售行業(yè)在 2023 年下降一名，來到第 5 名的位置，原位置被汽車交通行業(yè)所取代，其事件數(shù)量由 2022 年同期的 19 起降至 3 起。

更明顯的變化是在細分賽道上。2022 年 1 月——5 月美元投融資事件熱門賽道 TOP 5 分別為：生物技術和制藥（34 起）、前沿技術（11 起）、集成電路（9 起）、自動/無人駕駛（8 起）以及機器人（8 起）。到 2023 年 1 月——5 月，細分賽道 TOP 4、TOP 5 已發(fā)生變化，機器人行業(yè)由先前的第 5 名來到第 4 名位置，服裝服飾行業(yè)則將自動/無人駕駛取代掉，獲得到資本的投資。IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，兩家獲投的服裝服飾企業(yè)分別為國際 B2C 快時尚電子商務公司SHEIN、國內第一家及唯一一家專注于服裝行業(yè)的柔性供應鏈平臺的辛巴達。

北上深牢牢占據(jù)投資熱門城市 TOP 3 寶座

在地區(qū)分布上，上海、北京、深圳、杭州、蘇州、廣州和南京為美元基金投資的 7 大熱門城市。盡管北上深依舊位列美元投融資事件熱門城市 TOP 3，但投融資事件數(shù)量出現(xiàn)了明顯下滑，今年 TOP 1——3 名城市的事件數(shù)量與去年同期 TOP 4——6 名城市水平相當。

具體來看，2023 年 1 月——5 月，上海地區(qū)美元投融資事件數(shù)量為 14 起，僅為去年同期的 25.5%；北京地區(qū)投融資事件為 9 起，較去年同期相比下滑 78.6%；深圳地區(qū)投融資事件為 6 起，與去年同期相比降幅超七成。

杭州、蘇州和廣州 2022 年 1 月——5 月美元投融資事件維持在 10 起——12 起之間，2023 年下降至 3 起——4 起范圍內。此外，南京是這 7 大熱門城市中唯一一個出現(xiàn)增長的城市，2023 年 1 月——5 月美元投融資事件為 4 起，較去年同期增長 1 起。

活躍投資方變動明顯

在活躍投資方上，相較于 2022 年，2023 年排名前 10 名的活躍投資機構出手數(shù)量整體銳減。2022 年 1 月——5 月排名第一的紅杉資本中國參與的美元事件投資量為 30 起，而 2023 年 1 月——5 月排名第一的高瓴創(chuàng)投參與的美元事件投資量僅為 5 起。

另一個變化是，排名前 10 的活躍投資方也出現(xiàn)了較大變動。相較于 2022 年同期，2023 年 1 月——5 月的活躍投資方前 10 名中，除高瓴創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、順為資本、紅杉資本中國之外，其余 6 家均為新上榜機構。

附錄：

中國VC/PE參與投資的國外美元事件投資詳情投資數(shù)量同比下降超五成，投資金額同比下降近七成

除了中國內地發(fā)生的美元投融資事件，IT 桔子還對中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件進行了統(tǒng)計。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2022 年至今中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件共 361 起，投資規(guī)模達 1278.35 億元。其中，2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件為 72 起，相較于去年同期減少 52%；投融資規(guī)模為 168.83 億元，同比下降 69%。

初創(chuàng)型企業(yè)投資占比在 50% 上下浮動

從中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件來看，不管是 2023 年 1 月——5 月還是 2022 年同期，投資重點均集中在初創(chuàng)型企業(yè)（A 輪及以前），占比在 50% 左右浮動；成長型企業(yè)（B 輪-C 輪）的投資占比均為 24%。但對成熟型企業(yè)（D 輪-Pre-IPO）占比上則出現(xiàn)明顯變化，2023 年 1 月——5 月占比為 1%，2022 年同期為 7%，下降 6 個百分點。

醫(yī)療健康行業(yè)投資比重加大

從投資熱門賽道來看，2023 年 1 月——5 月中國資本對國外企業(yè)的投資熱點集中在區(qū)塊鏈、生物技術和制藥、健康保健、醫(yī)療器械、借貸和元宇宙上。

其中，區(qū)塊鏈方面中國資本投資的企業(yè)多為區(qū)塊鏈技術應用企業(yè)，今年以來參與投資的最大金額事件是對美國區(qū)塊鏈公司 Scroll.io 的投資，該公司于 2023 年 3 月獲得紅杉資本中國、啟明創(chuàng)投、Polychain Capita 等資本投資的 5000 萬美元融資。

其次投資重點為醫(yī)療健康領域的投資，相較于 2022 年同期，中國 VC/PE 除了在生物技術和制藥方面多有投資之外，還加大了對健康保健和醫(yī)療器械的投資。IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2022 同期參與對兩行業(yè)的投資事件均為 1 起，而在今年對兩行業(yè)的合計投資已有 7 起。

而在金融領域，中國資本減少了對數(shù)字貨幣、金融綜合服務的投資，加大對借貸行業(yè)的投資，2023 年 1 月——5 月借貸行業(yè)發(fā)生事件為 3 起，較去年同期增加 2 起。

此外，2022 年 1 月——5 月中國資本參與了 6 起游戲開發(fā)商事件的投資，而今年以來暫未對該領域出手投資。

美國、新加坡、英國最受中國資本歡迎

在地區(qū)分布上，2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件多集中在美國、新加坡、英國等地。其中，相較于 2022 年 1 月——5 月對法國和尼日利亞企業(yè)的投資，今年以來中國資本將目光轉向了加拿大和印度尼西亞。

若從 2022 年至今這個時間跨度整體來看的話，上述國家之外，中國資本對以色列企業(yè)也多有厚愛，參與了 10 企業(yè)的投資，2023 年 1 月——5 月對該國的投資事件有 2 起。

在美國重投初創(chuàng)型企業(yè)，在印尼重投成長型企業(yè)

對于不同國家，中國資本投資的企業(yè)類型也不盡相同。2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 對美國企業(yè)的投資共計有 36 起事件，其中投資重點集中在早期初創(chuàng)型企業(yè)（A 輪及以前），有 19 起事件發(fā)生，占比為 53%。去年同期對成長型企業(yè)（B 輪-C 輪）的投資占比達 30%，今年則下降至 8.3%。

對于新加坡和加拿大地區(qū)的企業(yè)，中國資本的投資重點也均為初創(chuàng)型企業(yè)，不過英國和印度尼西亞地區(qū)的投資重點則放在成長型企業(yè)上。

投資方整體活躍度下降，有機構至今尚未有投資出手

2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 參與投資國外美元事件的活躍投資方之一騰訊，參與了 5 起事件的投資，其中有 2 家為英國公司，分別為自動/無人駕駛公司和大眾健身公司；新加坡公司同樣有 2 家，參與投資了 1 家金融公司和 1 家企業(yè)服務公司。此外，騰訊還參與投資了一家尼日利亞的保險公司。

中國臺灣的之初創(chuàng)投參與了 4 起事件投資，投資了國外 2 家區(qū)塊鏈公司、印度尼西亞的農業(yè)電商公司以及該國旅游住宿預訂平臺巨頭 Travelio；金沙江創(chuàng)投投資較為分散，分別投資了新加坡的醫(yī)療健康企業(yè)、英國的借貸企業(yè)和菲律賓的人力資源企業(yè)；啟明創(chuàng)投參與投資的企業(yè)均位于美國，分別為區(qū)塊鏈企業(yè)和企業(yè)服務企業(yè)；比鄰星創(chuàng)投則重點投資醫(yī)療健康企業(yè)，參與投資了 2 家美國的生物技術和制藥企業(yè)。

此外，了得資本今年參與投資數(shù)量大大減少，2023 年 1 月——5 月僅參與投資了 1 起區(qū)塊鏈公司的投資，而在去年同期參與投資的區(qū)塊鏈事件達 13 起；投資減少的還有高榕資本，今年以來尚未有投資出手，去年同期則參與了 5 起事件的投資；專注于區(qū)塊鏈投資的分布式資本，2022 年 1 月——5 月參與投資了 3 家區(qū)塊鏈公司和 1 家金融公司，今年同樣未出手。

從中國美元基金對國內外的投資對比來看，2023 年中國美元基金對國外的投資數(shù)量超過了內地；而金額上，對國外的投資在去年和今年基本保持了相對的穩(wěn)定——美元基金剩余的錢，投資在國外可能比投在內地，更為穩(wěn)妥。

從數(shù)據(jù)可以看到，在募到手的錢越來越有限的情況下，這兩年美元基金的投資出手十分困難。去年同期情況就一般，今年更是有超過 60% 的巨大跌幅。

即便是非常頭部的美元機構在今年的投資交易也都堪稱寥寥無幾。

拿著手里剩余不多的美元，能投資選擇的賽道也愈發(fā)收窄——在國內，美元基金能投的還是保持在生物制藥、前沿技術如 AI、芯片、機器人等相對硬科技賽道；在海外，去年還有區(qū)塊鏈、Web3、元宇宙等小風口可以出手，今年除了區(qū)塊鏈還在繼續(xù)外，其他賽道基本也全部收縮無幾。

在人民幣 LP 強勢鋪滿市場、海外募資受阻的背景下，曾引領了中國風險投資發(fā)展的美元基金將走向哪里？

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