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事件：

2月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)；上交所、深交所和北交所就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

點(diǎn)評(píng)：

全面注冊(cè)制的重要方向是滬深主板，利于資本市場(chǎng)發(fā)揮更大作用

目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所已經(jīng)試點(diǎn)注冊(cè)制，本次全面注冊(cè)制的意義在于統(tǒng)一各板塊注冊(cè)制試點(diǎn)制度，改革的重點(diǎn)環(huán)節(jié)是滬深主板注冊(cè)制的落地。全面注冊(cè)制的意義主要有：一是IPO發(fā)行常態(tài)化，提高企業(yè)上市效率。22年末我國(guó)A股上市公司數(shù)量突破5000家達(dá)到5067家，當(dāng)年IPO上市數(shù)量382家。展望23年，我們預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制的推行下上市審核效率將進(jìn)一步提升，IPO數(shù)量將有所提高。二是科技類(lèi)公司占比提升，全面注冊(cè)制的落地通過(guò)建立多元化上市標(biāo)準(zhǔn)和更加靈活的交易制度，有利于通過(guò)市場(chǎng)化定價(jià)引導(dǎo)資本要素與科技要素的收益風(fēng)險(xiǎn)匹配，從而利于科技類(lèi)企業(yè)的上市。目前我國(guó)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量占比逐年提升至32%左右，預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制后科技類(lèi)公司數(shù)量占比將進(jìn)一步提升。

全面注冊(cè)制是系統(tǒng)性制度建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了從上市、監(jiān)管到退市等多個(gè)角度的創(chuàng)新

全面注冊(cè)制需要解決的核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，意味著需要市場(chǎng)化的推進(jìn)上市、交易、退市、再融資和并購(gòu)重組等關(guān)鍵制度的創(chuàng)新。目前全面注冊(cè)制的主要制度變化：1)審核注冊(cè)環(huán)節(jié)：注冊(cè)制是相對(duì)審核制而言，實(shí)行交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)的審核注冊(cè)架構(gòu)。交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。證監(jiān)會(huì)將轉(zhuǎn)變職能，加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。同時(shí)全面注冊(cè)制的推行有助于審核效率的提升，但審核條件并不會(huì)放松。2)發(fā)行上市環(huán)節(jié)：在主板設(shè)置多元上市條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、凈利潤(rùn)、收入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置了“持續(xù)盈利”“預(yù)計(jì)市值 收入 現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值 收入”等多套多元包容的上市指標(biāo)，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)在主板發(fā)行上市門(mén)檻。發(fā)行端取消了現(xiàn)行主板發(fā)行條件中關(guān)于不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占比限制等方面的要求。3)主板交易制度：一是新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。4)退市制度：退市制度是注冊(cè)制優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)業(yè)態(tài)的必要保障，加速市場(chǎng)出清的速度，暢通優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資通道，我們預(yù)計(jì)上市公司的退市率將進(jìn)一步提升。5)上市公司監(jiān)管：強(qiáng)化上市公司信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步壓實(shí)上市公司、股東及相關(guān)方信息披露責(zé)任。

利好券商投行業(yè)務(wù)發(fā)展，頭部券商優(yōu)勢(shì)更加凸顯

投行業(yè)務(wù)作為券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，近年來(lái)體現(xiàn)了較強(qiáng)的穩(wěn)定性和發(fā)展韌性。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，22年前3季度，全行業(yè)投行業(yè)務(wù)總收入492億元，在營(yíng)業(yè)總收入中占比約為16.18%。展望未來(lái)，全面注冊(cè)制的推廣有助于投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)發(fā)行數(shù)量和發(fā)行質(zhì)量的雙重提升，預(yù)計(jì)23年股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)量將進(jìn)一步上升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策改革推進(jìn)滯后。

標(biāo)簽： 上市公司 投行業(yè)務(wù) 信息披露