FTX的崩盤，成了一場徹頭徹尾的投資失敗。

(資料圖)

作為全球最大的加密貨幣交易所之一，F(xiàn)TX的估值曾在3年內(nèi)火速飆升至320億美元。年僅30歲的創(chuàng)始人Sam Bankman-Fried (簡稱SBF)身價也一路暴漲，2021年10月登上美國400富豪榜，成為全球30歲以下最富有的人，被稱為“幣圈馬斯克”。

萬萬沒想到，一份財務(wù)文件的泄露，讓FTX帝國短短5天轟然倒塌。

這場“加密貨幣史上最大破產(chǎn)”也讓紅杉美國、軟銀、淡馬錫、老虎環(huán)球基金等一眾頂級風(fēng)險資本損失慘重。

風(fēng)險投資歷史也迎來了一場極為罕見的“集體認(rèn)錯”。

血虧近7億美元，紅杉老虎軟銀淡馬錫“集體認(rèn)錯”

最先表態(tài)的是，全球風(fēng)險投資的王者級玩家——紅杉美國。

11月10日，紅杉美國在社交媒體公布了一份給LP的聲明，為其在FTX上的投資損失向基金投資者道歉。

聲明中寫道：“我們從事的是承擔(dān)風(fēng)險的行業(yè)。有些投資讓人喜出望外，而有些投資則令人大失所望。我們會對每一項投資都進行廣泛而徹底的盡職調(diào)查，不會掉以輕心?！?/p>

根據(jù)計算，紅杉美國總共向FTX投資了2.135億美元，分別通過旗下Global Growth III基金投資了1.5億美元，SCGE基金投資了6350萬美元，這些投資占比分別為基金總規(guī)模的3% 和不到1%。

如今投資直接清零，2.135億美元減記為0美元。不過，紅杉美國向LP保證，在FTX上的虧損，將不會影響旗下基金的正常運轉(zhuǎn)。

11月11日，就在紅杉美國道歉的第二天，F(xiàn)TX正式宣布破產(chǎn)。

又一批頂級風(fēng)投加入“認(rèn)錯”的隊伍。

先是近來屢遭投資失利的軟銀。11月15日，軟銀前首席運營官Marcelo Claure表示，自己在FTX這件事上“是完全失敗的”，稱當(dāng)時被FOMO（害怕錯過）情緒左右，沒有完全搞明白自己在投資什么。

軟銀已將對FTX不到1億美元的投資減記為0，并表示，這筆投資在1000億美元規(guī)模的愿景基金中占比很小，不會對軟銀股價產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

再是新加坡老牌主權(quán)基金。11月17日，淡馬錫也承認(rèn)了對FTX的誤判，“也許我們在與SBF的互動中，形成的對他的行動、判斷以及領(lǐng)導(dǎo)力的信任，是錯誤的。淡馬錫決定將對FTX投資的 2.75億美元全部減記為0。

老虎環(huán)球基金（Tiger Global）又一次“踩雷”，距離上一次向LP發(fā)“罪己詔”不到4個月，這次又要將其3800萬美元的FTX股份減記為0。

加拿大安大略省教師養(yǎng)老金也是其中之一，注銷了其全部9500萬加元的投資。

這場全球范圍內(nèi)的頂流機構(gòu)“集體認(rèn)錯”，在整個風(fēng)險投資史上實屬罕見。

這跟一年多前的他們，可謂是截然不同的兩幅面孔。

估值每季漲70億美元，超60家機構(gòu)擠進來

FTX 的故事，幾乎契合風(fēng)險投資的完美標(biāo)的。

首先，上限超高的賽道。FTX所處的加密貨幣交易所是目前整個加密生態(tài)中最賺錢的賽道。全球每24小時之內(nèi)會發(fā)生千億美元的成交額，即使在熊市，成交額也能有百億美元。假設(shè)手續(xù)費按0.1% 計算，光靠手續(xù)費，整個行業(yè)至少“日賺上億”美元，一年全行業(yè)少則百億，多則千億美元的收入。據(jù) CoinMarketCap 11月9日數(shù)據(jù)，全球加密貨幣總市值約為8652.43億美元，過去 24 小時加密市場成交額為 2140 億美元。

除了交易手續(xù)費外，F(xiàn)TX的收入來源還有上幣費、提幣手續(xù)費、投資收益、發(fā)行自己的平臺代幣等。

不過，前仆后繼涌入這一賽道的玩家也是絡(luò)繹不絕。據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，全球目前擁有加密貨幣交易所超16000家。即便熊市，全球依然平均每天誕生超過20家交易所，競爭十分激烈。

而真正能夠賺到錢的交易所主要集中在頭部，行業(yè)前三幾乎包攬了85%的市場份額。根據(jù)The Block Research 數(shù)據(jù)，2022年上半年，加密貨幣交易市場中的“老大”仍然是幣安（Binance），市占率64.1% ；FTX 超越Coinbase成為全球第二大加密貨幣交易所，市占率為10.8% ；Coinbase 緊隨其后，市占率達9.6%。

FTX作為一家比Coinbase晚5年的后入局者，能在短時間內(nèi)實現(xiàn)反超，還離不開另外兩個關(guān)鍵要素：性感故事和團隊。

2019年，后入局者FTX面對競爭飽和的加密貨幣現(xiàn)貨市場，另辟蹊徑將目光瞄準(zhǔn)了加密貨幣衍生品市場。當(dāng)時，衍生品交易尚處早期，產(chǎn)品單一，沒有太多可供選擇的衍生品交易所。

發(fā)現(xiàn)這一市場空白，F(xiàn)TX加大杠桿， 推出一系列復(fù)雜金融衍生品。

憑借創(chuàng)新的產(chǎn)品、更低的交易費、更激進的風(fēng)格，“行業(yè)黑馬”異軍突起，還順帶投資了大量初創(chuàng)加密公司，F(xiàn)TX火速在幣圈開疆拓土。

面對風(fēng)險資本，創(chuàng)始人淡定應(yīng)對，漫不經(jīng)心地打著英雄聯(lián)盟，順便就把餅給畫了。“在FTX，你可以用錢做任何你想做的事情。你可以買比特幣，可以以任何貨幣向世界任何地方的任何朋友匯款，甚至可以買一根香蕉?！?/p>

紅杉美國合伙人曾直呼“我愛這位創(chuàng)始人”。

FTX的團隊的背景也是風(fēng)險資本喜愛的典型。創(chuàng)始人SBF本科畢業(yè)于麻省理工學(xué)院，父母都是斯坦福大學(xué)法學(xué)院的教授，畢業(yè)后曾在華爾街頂級量化交易公司工作。其他成員也多為華爾街交易員出身，深諳衍生品對于專業(yè)機構(gòu)用戶的巨大吸引力。

僅靠著這支數(shù)十人組成的“精英團隊”，F(xiàn)TX的產(chǎn)品在當(dāng)時由三大交易所“幣安、火幣、OK”壟斷的市場中殺出一條血路，得到爆炸式增長。

緊接著，加密貨幣行業(yè)最大的一筆融資就此誕生?！澳呐旅考覚C構(gòu)分到的份額極小，也要擠進來”。2021年7月，F(xiàn)TX完成了9億美元的B輪融資，超過60家明星資本“組團搶購”，其中包括了軟銀、紅杉資本、Thoma Bravo、Ribbit Capital、Third Point等。

當(dāng)時，F(xiàn)TX的估值為180億美元。

之后更是一發(fā)不可收拾。FTX以3個月一輪，每輪估值漲70億美元的節(jié)奏，火速融資，資本的熱情幾近瘋狂。

2021年10月，F(xiàn)TX又一次完成4.21億美元B-1輪融資，加拿大安大略省教師養(yǎng)老基金、淡馬錫、紅杉等一共69位投資人參與，估值升至250億美元。

2022年1月，軟銀、Paradigm等繼續(xù)加注4億美元C輪融資，創(chuàng)立不足3年的FTX估值達到空前的320億美元，超過瑞士信貸、德意志銀行等傳統(tǒng)金融巨頭。

至此，F(xiàn)TX離上市敲鐘走向人生巔峰就差臨門一腳。

史上最快破產(chǎn)，3年巨獸5天涼透

萬萬沒想到，一份財務(wù)文件的曝光，直接讓一切歸零。

FTX花了3年奇跡擴張，成為全球第二大加密貨幣交易所，誰成想崩塌只需5天，堪稱史上最快破產(chǎn)。

這場為期5天的荒誕，最初要追溯到11月初。加密領(lǐng)域的知名媒體CoinDesk披露了一份資產(chǎn)負(fù)債表，指出FTX的姊妹公司，行業(yè)最大的做市商Alameda Research可能存在的流動性風(fēng)險。

具體講， Alameda的資產(chǎn)大部分是FTX自家發(fā)的虛擬幣，風(fēng)險高、流動性差，但負(fù)債卻是實打?qū)嵉拇笠?guī)模美元負(fù)債，而且有研究員發(fā)現(xiàn)FTX的儲備金正不斷流失。

消息一出，加密貨幣社區(qū)開始出現(xiàn)恐慌情緒。

為了安撫社區(qū)的恐慌情緒。11月6日，Alameda緊急回應(yīng)：網(wǎng)傳資產(chǎn)負(fù)債表不實，并強調(diào)Alameda擁有超過100億美元的資金。

就在此時，行業(yè)內(nèi)最大的加密貨幣交易所幣安帶了一波節(jié)奏。

當(dāng)日，幣安創(chuàng)始人趙長鵬發(fā)文表示，由于最近曝光的消息，幣安決定清算其賬面上所有剩余FTT（FTX發(fā)行的代幣），預(yù)計幾個月完成。趙長鵬還特意強調(diào)，本次拋售無意針對競爭對手。

推文發(fā)出后，F(xiàn)TT價格開始下跌，迅速從24美元降至21美元附近。

幣安此舉讓事件在幣圈迅速升溫。

Alameda也不甘示弱，直接應(yīng)戰(zhàn)。Alameda表示公司現(xiàn)金流非常強大健康和強大，愿意以22美元的價格收入FTT。

一場聲勢浩大的擠兌潮由此展開。頃刻之間，近10億美元的資產(chǎn)從FTX和Alameda流出。規(guī)模之大，遠超出了FTX和Alameda最初的預(yù)想。

FTX和Alameda的締造者SBF自然坐不住了。11月8日下午，SBF指責(zé)競爭對手蓄意抹黑，并強調(diào)平臺有能力覆蓋所有用戶的資產(chǎn)，試圖安撫市場。

顯然，一切已經(jīng)來不及了。大量資金仍在從FTX轉(zhuǎn)出，絲毫沒有停止的意思。

禍不單行。做空機構(gòu)也來“趁火打劫”，大量做空FTX代幣。

短短幾天內(nèi)，F(xiàn)TX流出資金的規(guī)模高達數(shù)十億美元。SBF急忙找了多家行業(yè)機構(gòu)甚至華爾街需求支援。

求救未果后，F(xiàn)TX只能“拔網(wǎng)線”。11月8日晚，F(xiàn)TX暫停了以太坊、Solana和Tron上提款請求。這也暴露出幾乎油盡燈枯的事實。

故事還沒結(jié)束，戲劇性的一幕發(fā)生了——幣安宣布愿意收購FTX。CEO趙長鵬稱已達成口頭協(xié)議，即將收購FTX，但在收購前幣安將會對FTX進行盡調(diào)。

本以為幣圈這場鬧劇將要結(jié)束之時，剛過1天，事件再次發(fā)生反轉(zhuǎn)。11月10日，幣安宣布放棄收購FTX。

許是FTX的資金缺口讓幣安無法接受，聲明表示，“我們希望能夠支持FTX的客戶以提供流動性，但這些問題超出了我們的控制或幫助能力?！备鶕?jù)多家外媒報道，在這場流動性危機中，F(xiàn)TX的空頭高達80億美元，如果得不到流動性補充，該平臺瀕臨破產(chǎn)。

幣安的“毀約”，無異是給FTX宣判了“死刑”。11月11日，F(xiàn)TX正式宣布，包括其附屬公司在內(nèi)的一百多家主體已經(jīng)在美國申請破產(chǎn)保護。這距離Alameda 6號發(fā)表回應(yīng)僅過去5天。

創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官SBF已經(jīng)辭職。新任CEO、曾負(fù)責(zé)安然破產(chǎn)清算的JohnRay III在向美國聯(lián)邦破產(chǎn)法院提交的最新文件中，首次詳細揭露了FTX集團內(nèi)部財會、風(fēng)控與管理的混亂和失敗。他稱，在其長達40年的企業(yè)破產(chǎn)重組業(yè)務(wù)生涯中，“從沒見過如此糟糕的”。

這場災(zāi)難隨即蔓延到加密貨幣本身。當(dāng)日，比特幣報價跌破16000美元，創(chuàng)2020年11月以來的最低點。以太坊同樣損失慘重，跌破1200美元，24小時跳水16.9%。整個加密貨幣行業(yè)的市值一周內(nèi)蒸發(fā)數(shù)千億，跌破萬億美元的市值之下。

行業(yè)重創(chuàng)之際，或許也是立威的好時機。近日，幣安宣布拿出10億美元“救市”，啟動加密行業(yè)的復(fù)蘇計劃，為面臨重大短期困難的公司和項目提供投資支持。幣安最新表示，如果需要，可以將最初承諾的10億美元金額提高到20億美元。

經(jīng)歷數(shù)次反轉(zhuǎn)，昔日超級明星項目的崩盤事件至此告一段落。

標(biāo)簽： 風(fēng)險投資 基金投資 資產(chǎn)負(fù)債表