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9月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均維持前值不變。1

“按兵不動”符合預(yù)期

此次LPR“按兵不動”在市場預(yù)期之內(nèi)。一方面，作為LPR定價基準(zhǔn)，MLF（中期借貸便利）利率本月保持不變。上周，人民銀行開展4000億元MLF操作，中標(biāo)利率為2.75%，為縮量平價續(xù)做，符合市場預(yù)期。

“一般而言，MLF利率未變，LPR變化的概率較低。而且，高通脹壓力之下，美國、歐洲等主要經(jīng)濟體加息步伐和幅度加大。保持市場利率相對穩(wěn)定，在一定程度上有利于保持人民幣匯率基本穩(wěn)定?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼說。

另一方面，年初以來，LPR已歷經(jīng)多次下降，政策疊加效應(yīng)有待顯現(xiàn)。董希淼認(rèn)為，LPR多次下降后，對貸款利率的引導(dǎo)作用正在顯現(xiàn)，有待進(jìn)一步觀察。

回顧來看，今年以來LPR已歷經(jīng)多次調(diào)降。其中，1年期LPR在經(jīng)歷1月、8月的兩次調(diào)降后，共下行15個基點；5年期以上LPR在經(jīng)歷1月、5月、8月的三次調(diào)降后，共下行35個基點。

隨著此前LPR報價的多次下行，企業(yè)和居民貸款利率已呈現(xiàn)明顯下行趨勢。數(shù)據(jù)顯示，6月貸款加權(quán)平均利率、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別較年初下降35個基點和41個基點。6月個人住房貸款加權(quán)平均利率4.62%，較年初下降101個基點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，年初至今，銀行持續(xù)讓利實體經(jīng)濟，凈息差承壓，而且從7月、8月金融數(shù)據(jù)來看，實體經(jīng)濟融資正在逐步回暖，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，政策效果已在逐步顯現(xiàn)。

近一段時間以來，貸款利率持續(xù)探低，商業(yè)銀行控制負(fù)債成本、穩(wěn)定凈息差的壓力凸顯。銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，商業(yè)銀行凈息差為1.94%，環(huán)比收窄3個基點，同比收窄12個基點。

5年期以上LPR報價下調(diào)概率仍大

LPR后續(xù)下行空間幾何？

市場分析人士認(rèn)為，近期多家銀行調(diào)降存款利率，預(yù)計將為LPR進(jìn)一步調(diào)降打開空間。接下來，報價行有動力在MLF利率不動的條件下，壓縮LPR報價加點。而在市場因素和政策面推動下，5年期以上LPR報價有更大下降空間。

在市場利率下行背景下，9月15日以來，國有大行和股份行集體下調(diào)人民幣存款利率。活期存款利率普遍下調(diào)5個基點，不同期限和品種的定期存款利率下調(diào)幅度不等，下調(diào)幅度相對活期存款更大。

“這將有效降低銀行資金成本，為報價行下調(diào)LPR報價加點提供動力?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示，在上個月1年期和5年期以上LPR雙降后，在存款利率下行的推動下，即使MLF利率不動，LPR也將繼續(xù)下行。其中，5年期以上LPR報價或會延續(xù)更大幅度下調(diào)勢頭。

對于近期存款利率下調(diào)，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為，這有利于提升銀行進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的空間，并拓寬貸款利率下行空間，有望帶動LPR下行，繼續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本。

溫彬認(rèn)為，考慮到1年期LPR報價已偏低和避免資金空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險，后續(xù)1年期LPR再次調(diào)降的概率降低。而在當(dāng)前涉房類貸款總體仍偏弱、經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)仍須繼續(xù)穩(wěn)固的環(huán)境下，5年期以上LPR報價在11月至12月再次調(diào)降的概率仍然比較大。

“尤其是5年期以上LPR報價，年內(nèi)仍有繼續(xù)調(diào)降空間。”仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟表示，考慮到近期商業(yè)銀行凈息差已處于歷史低點、10月與11月有1.5萬億元MLF到期，未來有可能通過降準(zhǔn)置換大部分到期的MLF，以降低銀行負(fù)債成本和息差壓力、緩解信用擴張主體的約束、繼續(xù)推動“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)變。

標(biāo)簽： 按兵不動