成立一年多，經(jīng)過(guò)一輪快速的招兵買馬之后，這家券商研究所的營(yíng)收竟然為負(fù)？

這一幕發(fā)生在紅塔證券身上。2021年，紅塔證券在披露主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)時(shí)，單列了證券研究業(yè)務(wù)、也就是研究所的經(jīng)營(yíng)情況。不過(guò)有趣的是，2021年，紅塔證券研究業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入竟然是-32.62萬(wàn)，先不談在成本支出之下的虧損，連營(yíng)業(yè)收入都為負(fù)值的確罕見(jiàn)。

招兵買馬的研究所營(yíng)收為負(fù)

根據(jù)紅塔證券年報(bào)，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.34億元，同比增長(zhǎng)20.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.76億元，同比增長(zhǎng)11.54%。

經(jīng)營(yíng)整體向好的背后，紅塔證券的各個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有所分化。公司的信用業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、私募投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)盈利增加，但公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、基金管理業(yè)務(wù)、證券研究業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)盈利均出現(xiàn)下降。

而在上述分項(xiàng)業(yè)務(wù)中，最值得關(guān)注的則是紅塔證券的證券研究業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為-32.62萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本為1223萬(wàn)元。令人關(guān)注的是，拋開(kāi)紅塔證券1223萬(wàn)元的支出，其營(yíng)業(yè)收入本身也是負(fù)值。

對(duì)于這一數(shù)據(jù)，紅塔證券回復(fù)稱，是因?yàn)橛幸粋€(gè)租房費(fèi)用的利息支出，按照新的準(zhǔn)則，確認(rèn)到了營(yíng)業(yè)收入里面。

這意味著過(guò)去一年，紅塔證券研究所創(chuàng)造的營(yíng)收，不過(guò)百萬(wàn)左右。2021年紅塔證券獲取的基金分倉(cāng)傭金為169.85萬(wàn)元，在行業(yè)中屬于相對(duì)倒數(shù)的位置。而龍頭大哥中信證券，2021年獲得的基金分倉(cāng)傭金為16.67億元，兩者完全不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上。

而2020年宣布成立的紅塔證券研究所，在成立之初就開(kāi)始學(xué)習(xí)其他中小券商同行，在市場(chǎng)上大肆招兵買馬，這意味著，在營(yíng)收的創(chuàng)造上，紅塔證券研究所也被寄予了厚望。

2020年8月3日，紅塔證券發(fā)布公告，董事會(huì)審議通過(guò)了7項(xiàng)議案，其中一項(xiàng)受到資本市場(chǎng)關(guān)注的，就是公司計(jì)劃在上海新設(shè)研究所，專門履行賣方研究業(yè)務(wù)的拓展與管理職業(yè)。這是紅塔證券正式宣告進(jìn)入賣方研究所的賽道。

至2020年11月，其人員籌備已經(jīng)初具規(guī)模。彼時(shí)，前華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)兼大宗組組長(zhǎng)任志強(qiáng)、前粵開(kāi)證券研究院院長(zhǎng)李奇霖已經(jīng)注冊(cè)備案在了紅塔證券，并分別擔(dān)任紅塔證券研究所的所長(zhǎng)、紅塔證券研究所副所長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。同時(shí)，二人分別帶了其研究團(tuán)隊(duì)成員一起入職。

此外，前中信建投輕工行業(yè)首席分析師花小偉、前西南證券機(jī)械行業(yè)首席分析師倪正洋亦加入了紅塔證券。彼時(shí)，紅塔證券研究所招兵買馬、迎頭趕上的輿論甚囂塵上。

但好景不長(zhǎng)，前述幾位市場(chǎng)關(guān)注的所長(zhǎng)任志強(qiáng)、首席花小偉和倪正洋，入職紅塔證券3個(gè)月左右，便在2021年1月至2月先后離開(kāi)紅塔證券，并加入德邦證券。此前傳聞將加盟紅塔證券的分析師也并未如數(shù)到崗，如前國(guó)泰君安策略分析師吳開(kāi)達(dá)直接去了德邦證券研究所，前東吳證券傳媒行業(yè)分析師崔世峰離職后亦先去了德邦證券，后在一年內(nèi)跳到了中信建投。

一系列快速的人事變動(dòng)，讓紅塔證券研究所頗有“出師未捷身先死”的味道。

薪資從“高配”到“低配”

對(duì)于二級(jí)投研圈的人來(lái)說(shuō)，一件眾所周知的事是，新成立的研究所想要快速在資本市場(chǎng)突圍，就需要從其他券商中高薪“挖”來(lái)知名的分析師，從而快速將研究所的影響力、營(yíng)收雙雙做起來(lái)。

紅塔證券一開(kāi)始或許也是這么打算的。彼時(shí)，有紅塔證券工作人員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，公司對(duì)研究所的業(yè)務(wù)比較支持，錢能給到位，辦公場(chǎng)所也提供得較不少其他部門來(lái)說(shuō)更為充裕。

據(jù)媒體報(bào)道，2020年底，在紅塔證券研究所社會(huì)招聘的薪酬欄，給行業(yè)首席開(kāi)出的月薪區(qū)間在8-15萬(wàn)元，取得買方傭金還有相當(dāng)比例的提成。而這樣的薪酬體系，在當(dāng)時(shí)的研究所薪資待遇中，屬于“高配”。

但從最終的發(fā)放結(jié)果來(lái)說(shuō)，或許上述高配只是“空頭支票”。

根據(jù)紅塔證券2020年、2021年年報(bào)，2020年，公司的證券研究業(yè)務(wù)沒(méi)有營(yíng)業(yè)收入，但產(chǎn)生了277.67萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)成本；2021年，公司的證券研究業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為-32.62萬(wàn)元，發(fā)生的營(yíng)業(yè)成本為1223.48萬(wàn)元。

而截至2022年4月19日，紅塔證券在證券業(yè)協(xié)會(huì)上登記注冊(cè)的證券投資咨詢(分析師)人員共有42名，公司年報(bào)則稱，目前證券研究所共有分析師20位。

假設(shè)上述營(yíng)業(yè)成本均用于對(duì)研究所人員的薪酬發(fā)放(實(shí)際發(fā)放數(shù)可能更少)、而上述登記注冊(cè)的分析師為全部研究所員工(實(shí)際研究所員工更多)，那么紅塔證券研究所員工的平均薪酬為23.99萬(wàn)元/年，這一平均值的實(shí)際數(shù)值可能更小。

而基于2021年年報(bào)，此前招聘過(guò)程中為行業(yè)首席開(kāi)出8-15萬(wàn)月薪，兌現(xiàn)可能性也較小。畢竟，2021年的研究所營(yíng)業(yè)成本，只夠招聘6個(gè)180萬(wàn)底薪的行業(yè)首席。

相對(duì)較有名氣的分析師的離開(kāi)，帶來(lái)的結(jié)果是，2021年，紅塔證券的基金分倉(cāng)傭金僅有169.85萬(wàn)元，而接收了這些分析師的德邦證券，2021年基金分倉(cāng)傭金為6856.30萬(wàn)元。

而根據(jù)數(shù)據(jù)，2020年，紅塔證券研究所的基金分倉(cāng)傭金為249.87萬(wàn)元，德邦證券的基金分倉(cāng)傭金為679.14萬(wàn)元。過(guò)去一年，紅塔證券研究所顯然被曾經(jīng)的“同僚”德邦證券甩開(kāi)了。

對(duì)于紅塔證券來(lái)說(shuō)，亦顯然不想走“挖人”并快速突圍的中小券商研究所崛起的模式。

在2021年的年報(bào)中，紅塔證券介紹證券研究所時(shí)稱，證券研究所圍繞買方研發(fā)服務(wù)體系的重新建立、資源整合，重點(diǎn)加強(qiáng)公司內(nèi)部協(xié)同工作。

當(dāng)被問(wèn)及，對(duì)研究所的戰(zhàn)略定位上是否會(huì)像天風(fēng)證券一樣，用“挖人”做大研究所、并帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)，紅塔證券回復(fù)稱，“因?yàn)槲覀儽容^小，研究所成立也比較晚，和頭部的券商及研究所定位不太一樣，我們還是聚焦在中小券商發(fā)展的路徑上，還是以做好買方研發(fā)服務(wù)體系為主?！?/p>

標(biāo)簽： 紅塔證券 營(yíng)業(yè)收入 德邦證券