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7月10日，藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司發(fā)布公告，公司股票及可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期的起始日為2023年7月10日，退市整理期為15個(gè)交易日。這是可轉(zhuǎn)債歷史上首只步入退市整理期的可轉(zhuǎn)債，或?qū)⒋蚱瓶赊D(zhuǎn)債30多年零退市的紀(jì)錄。

可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票雙重屬性，由于其上漲時(shí)有“股性”加油，下跌時(shí)有“債性”托底，投資者“進(jìn)可攻退可守”，幾乎穩(wěn)賺不賠，因此受到市場(chǎng)歡迎。在可轉(zhuǎn)債30多年發(fā)展中，此前一直未出現(xiàn)因正股退市而退市的情況。

針對(duì)退市可轉(zhuǎn)債的出現(xiàn)，為更好維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益，今年6月，深交所先后發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券退市整理期間交易安排的通知》《關(guān)于完善可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確可轉(zhuǎn)債退市整理期間的交易安排等。

根據(jù)新規(guī)，上市公司股票進(jìn)入退市整理期交易的，可轉(zhuǎn)債同步進(jìn)入退市整理期交易，退市整理期的交易期限為15個(gè)交易日?？赊D(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。在投資者要求方面，個(gè)人投資者參與處于退市整理期尚未摘牌的向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債買入交易的，需滿足兩個(gè)條件：申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；參與證券交易24個(gè)月以上。

市場(chǎng)關(guān)心，隨著可轉(zhuǎn)債零退市紀(jì)錄被打破，“躺贏”時(shí)代或已結(jié)束，可轉(zhuǎn)債違約風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)隨之上升。藍(lán)盾公司也在公告中提醒投資者，結(jié)合公司目前的資金狀況，公司預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債2023年付息事項(xiàng)（第五年利息，票面利率為1.8%）存在違約風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，在全面注冊(cè)制下，正股退市現(xiàn)象大概率將顯著增加，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也到了需要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候。當(dāng)前轉(zhuǎn)債正股退市僅僅是一個(gè)開端，這一趨勢(shì)后續(xù)或還會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，正股退市個(gè)券數(shù)量大概率會(huì)進(jìn)一步增加，市場(chǎng)情緒可能會(huì)轉(zhuǎn)入磨底狀態(tài)，需要關(guān)注正股退市完全落地后對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)債的處置情況。

“從違約風(fēng)險(xiǎn)來看，觸發(fā)強(qiáng)制退市的上市公司資質(zhì)普遍較差，大多處于現(xiàn)金類資產(chǎn)無法覆蓋未轉(zhuǎn)股余額、有息債務(wù)甚至資不抵債的境地，依靠自身財(cái)力完成債券本金及其利息兌付的難度較大?！敝凶C鵬元工商企業(yè)評(píng)級(jí)部分析師鐘佩佩認(rèn)為，但若依靠外部力量募集資金或成功完成重整，或能幫助公司度過違約危機(jī)。

隨著后續(xù)退市可轉(zhuǎn)債的大概率增多，投資者需更加關(guān)注可轉(zhuǎn)債發(fā)行方的基本面，培養(yǎng)理性和價(jià)值投資理念。鐘佩佩表示，短期來看，強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)形成擾動(dòng)。長(zhǎng)期來看，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的強(qiáng)制退市將推動(dòng)投資者重新審視發(fā)行主體信用資質(zhì)。首先，弱資質(zhì)高收益的可轉(zhuǎn)債面臨較大的估值壓縮風(fēng)險(xiǎn)，投資者將要求資質(zhì)弱的發(fā)行主體提供更高的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償，弱資質(zhì)可轉(zhuǎn)債將因收益率上行而更具債性；其次，信用評(píng)級(jí)在可轉(zhuǎn)債投資中的指引作用將更為顯著，資質(zhì)更好級(jí)別更高的轉(zhuǎn)債將吸引更多資金，級(jí)別低正股業(yè)績(jī)差的轉(zhuǎn)債將面臨拋售；最后，全面注冊(cè)制推行以來可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件有所放寬，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體信用風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上升，弱資質(zhì)低評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債的擔(dān)保資產(chǎn)與回售條款等投資者保護(hù)機(jī)制將被重視。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

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