趨勢不可逆轉(zhuǎn)。

Chat GPT的爆火，讓背后的公司Open AI走到臺前，作為Open AI的大股東，微軟也再次回到舞臺中央。

(相關(guān)資料圖)

7月25日，微軟公布了2023財年第四季度財報。然而，這份號稱微軟“史上最重要的財報”，卻表現(xiàn)平平，不僅AI對收入的貢獻(xiàn)幾乎沒有體現(xiàn)，PC、云業(yè)務(wù)增長依然乏力，與全線飄紅的“死對頭”谷歌相比，遜色不少。

不過，在AI創(chuàng)收之前，資本市場已經(jīng)對微軟態(tài)度大轉(zhuǎn)。得益于Chat GPT的走紅，微軟股價今年來屢創(chuàng)歷史新高，年初至7月26日，已經(jīng)上漲了44.39%，最新市值2.61萬億美元，風(fēng)頭直逼全球市值第一的蘋果。

這只是AI資本造富的開始，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、阿里等全球科技巨頭們都在爭相加碼AI，趨勢不可逆轉(zhuǎn)。

而基于AI的超前布局，微軟可能是繼蘋果之后，又一個市值突破3萬億美元（約合21萬億元人民幣）的科技公司。

01 平淡的財報

微軟財報顯示，第四財季營收為562億美元，同比增長8%，雖高于此前市場預(yù)期，但不及去年同期的兩位數(shù)增長；凈利潤為201億美元，同比增長20%，仍然很能打。

從具體業(yè)務(wù)來看，微軟的生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門表現(xiàn)穩(wěn)定，實現(xiàn)了 182.9 億美元的收入，同比增長了 10%。

但云服務(wù)的增長在逐季放緩。微軟智能云業(yè)務(wù)營收達(dá)到239.9億美元，環(huán)比下降8%。其中，核心的Azure云服務(wù)收入增速也放緩至26%，而在一年之前，Azure云服務(wù)收入曾連續(xù)四個財季同比增速超40%。

此外，和其他PC廠商一樣，微軟的個人電腦(PC)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，在第四季度營收同比下降4%，為139億美元。其中，Windows操作系統(tǒng)和硬件設(shè)備的營收下降明顯，分別同比下降12%、20%。

所以，總體來看，AI對微軟收入的拉動還沒有顯現(xiàn)，革命性的創(chuàng)新還未帶來革命性的收入。

但AI相關(guān)的投入還在大幅增加。

微軟第四財季的資本支出同比增長30%，已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的89億美元。微軟首席財務(wù)官艾米·胡德表示，這是因為建立了新的數(shù)據(jù)中心以支持人工智能。

更讓人失落的是，微軟的業(yè)績短期內(nèi)仍將持續(xù)疲軟。

微軟預(yù)計，到2024財年第一季度，Azure業(yè)務(wù)將繼續(xù)增長乏力，營收增長率將為25%至26%。

整體而言，艾米·胡德在財報會上表示，微軟2024財年第一季度的營收預(yù)計在538億美元-548億美元之間，這一展望不如外界預(yù)期，也不如最新的財季表現(xiàn)。

至于AI何時能帶來營收？艾米·胡德表示，人工智能工具——Copilot還沒有做好全面發(fā)布的準(zhǔn)備，微軟的人工智能服務(wù)收入會隨著Azure的擴(kuò)展和Copilot全面發(fā)布而逐步增長，預(yù)計到2024財年下半年（自然年2024年上半年）可以真正創(chuàng)收。

天風(fēng)證券表示，微軟業(yè)績?nèi)允艿酵鈪R影響，面臨增速逆風(fēng)。但隨著宏觀逆風(fēng)的消退、聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)向、AI產(chǎn)品的逐步導(dǎo)入以及成本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，預(yù)計公司基本面下半年將反轉(zhuǎn)。

反觀微軟的“死對頭”、同一日發(fā)季度財報的谷歌，業(yè)績亮眼。谷歌母公司Alphabet第二季度營收746億美元，同比增長7%，實現(xiàn)凈利潤184億美元，同比增長15%。

其中，核心的廣告業(yè)務(wù)收入扭轉(zhuǎn)兩個季度的連降，錄得581.4億美元，同比增長3%，重回增長軌道；云業(yè)務(wù)強(qiáng)勢增長，營收同比增長28%，達(dá)到80.31億美元，已連續(xù)兩季度盈利。在財報發(fā)布后，谷歌股價盤后上漲近7%。

02 資本的魔力

受低業(yè)績預(yù)期的影響，財報會議后，微軟股價一度下跌約4.15%。

不過趨勢已成。不可否認(rèn)的是，AI浪潮洶涌而來，正重塑各行各業(yè)；盡管近期AI概念有所退潮，但所有人都已經(jīng)被它裹挾，向前邁進(jìn)了。

這帶來無限的資本想象力，率先體現(xiàn)在英偉達(dá)和微軟身上。

英偉達(dá)已超過老對手英特爾、AMD，成為AI算力領(lǐng)域的第一，今年股價已大漲兩倍，達(dá)到1.13萬億美元。

雖然未貢獻(xiàn)業(yè)績，但微軟也已經(jīng)嘗到了AI帶來的甜頭。資本市場熱捧下，今年以來，微軟股價已經(jīng)上漲44.39%，一度達(dá)到360美元的歷史高點。

截至7月26日，微軟市值已經(jīng)達(dá)到2.61萬億美元，勢頭直追全球市值最高的公司——蘋果（最新股價為3.05萬億美元）。

就這樣，在Chat GPT的加持下，初代科技巨頭微軟再次站到時代的風(fēng)口之上，站到了資本市場的C位。

摩根士丹利分析師 Keith Weiss 在7月初表示，AI 熱潮將推動微軟緊隨蘋果步伐，加入市值 3 萬億美元俱樂部。在 Keith Weiss看來，微軟是最可能受益于 AI 成長的大型軟件公司。

Wedbush分析師 Dan Ives 則認(rèn)為，AI市場規(guī)模將在未來十年內(nèi)達(dá)到8000億美元，而微軟有望從中脫穎而出，并實現(xiàn)股價上漲，微軟可能會在2024年初達(dá)到3萬美元市值。

這也意味著，基于AI的提前布局，微軟有望成為繼蘋果之后，全球第二個市值突破3萬億美元（約合21萬億元人民幣）的上市公司。

這是微軟的資本狂歡，也是革命性的風(fēng)口。

實際上，近年來，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、蘋果、英偉達(dá)、英特爾、AND、百度等國內(nèi)外各大企業(yè)都在為爭奪數(shù)據(jù)、算法、芯片等AI領(lǐng)域的制高點，而不斷投入資金和技術(shù)。

這股浪潮在Chat GPT “躥紅”后，達(dá)到了白熱化，騰訊、百度、阿里、Meta、華為、科大訊飛等都在上半年陸續(xù)入局了AI大模型賽道，打響了“千模大戰(zhàn)”。在5月的第七屆世界智能大會期間，李彥宏、周鴻祎、劉慶峰、王堅等互聯(lián)網(wǎng)大佬，更是不約而同地選擇以大模型為主題演講。

在國內(nèi)，行業(yè)大模型已成了AI變現(xiàn)的切入口。

中航證券表示， “大模型+辦公”的商業(yè)模式將是本次AIGC浪潮中的核心應(yīng)用場景，或率先開啟AI價值變現(xiàn)。

長遠(yuǎn)來看，這場AI軍備競賽才剛剛拉開帷幕，艾米·胡德表示，在新財年微軟資本開支還將逐季度增長，主要用于數(shù)據(jù)中心、CPU芯片、GPU芯片和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等。

谷歌首席財務(wù)官Ruth Porat也表示，今年谷歌的資本支出將有所增加，主要是為了加大對AI和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。亞馬遜也在上個月宣布投資1億美元成立生成式 AI 創(chuàng)新中心，用來構(gòu)建和部署生成式AI解決方案。

中泰證券預(yù)測，大模型的涌現(xiàn)和政策端近期釋放積極信號后，應(yīng)用變革有望加速，智能駕駛、金融、設(shè)計與工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域均將受益。

行業(yè)風(fēng)云已起，全球競逐AI。可以預(yù)見，隨著AI投入的變現(xiàn)，科技巨頭將在資本市場掀起更多狂歡，并在全球范圍內(nèi)掀起科技革命的浪潮，重塑新的行業(yè)格局。

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