又見(jiàn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療IPO，目的地依舊是港股，與圓心科技、思派健康等營(yíng)收大頭來(lái)源于“賣(mài)藥”不同，梅斯健康更“互聯(lián)網(wǎng)”，并且若剔除沒(méi)有實(shí)際現(xiàn)金支出的優(yōu)先股公允價(jià)值虧損，從2019年至今的每個(gè)報(bào)告期都是盈利的。

(資料圖)

再說(shuō)說(shuō)股東。騰訊C輪投梅斯健康的3億元，估值較2015年的A輪翻8倍，講道理這并不算多夸張，但考慮投資發(fā)生在2021年底，彼時(shí)國(guó)內(nèi)投資互聯(lián)網(wǎng)熱度幾無(wú)，企服等賽道也逐漸趨于理性，再加上此前也投了不少互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，都在集中申報(bào)IPO，不妨來(lái)猜猜，這些項(xiàng)目有多少能回本？（投中BBKing）

國(guó)內(nèi)在線醫(yī)師平臺(tái)梅斯健康二次遞表沖擊港交所。

梅斯健康成立于2012年，是一個(gè)面向醫(yī)生的綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，其應(yīng)用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)鏈接醫(yī)生、患者、藥械企業(yè)等，提供精準(zhǔn)數(shù)字化醫(yī)學(xué)傳播解決方案，致力于賦能醫(yī)療生態(tài)，改善醫(yī)療質(zhì)量。

據(jù)梅斯健康最新招股書(shū)顯示，他們是目前中國(guó)最大的在線專業(yè)醫(yī)師平臺(tái)之一，截至到2021年12月31日，他們擁有260萬(wàn)名注冊(cè)醫(yī)師用戶，并且2021年他們平均月活用戶達(dá)到250萬(wàn)人。其中，梅斯醫(yī)學(xué)平臺(tái)上具有副主任醫(yī)師及以上職稱的注冊(cè)醫(yī)師用戶數(shù)量占國(guó)內(nèi)取得副主任醫(yī)師及以上職稱總數(shù)的68.8%。

梅斯健康在發(fā)展過(guò)程中完成過(guò)三輪融資，背后力捧機(jī)構(gòu)主要為啟明創(chuàng)投和騰訊。

2015年4月，梅斯健康獲啟明創(chuàng)投7000萬(wàn)A輪融資，在2020年9月的B輪融資中，啟明創(chuàng)投又投了1億元。2021年，梅斯健康完成由騰訊投資的3億元C輪融資。

01、醫(yī)學(xué)博士跨界互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)

梅斯健康創(chuàng)始人張發(fā)寶是一名自然科學(xué)博士。他2002年從安徽中醫(yī)學(xué)院（現(xiàn)在的安徽中醫(yī)藥大學(xué)）碩士畢業(yè)，本碩分別學(xué)的是針灸學(xué)和中西醫(yī)結(jié)合專業(yè)。隨后，他博士就讀于中國(guó)科學(xué)院上海生命科學(xué)研究院，師從楊黃恬教授。博士畢業(yè)后，2009年，他又回到本科母校安徽中醫(yī)藥大學(xué)任職副教授。

張發(fā)寶的創(chuàng)業(yè)想法在他上學(xué)期間就已經(jīng)萌芽了。2001年，出于興趣，他創(chuàng)辦了一個(gè)生物醫(yī)藥相關(guān)的門(mén)戶網(wǎng)站“生物谷“，專注于醫(yī)療健康方向的新聞。張發(fā)寶在博士在讀期間就一直運(yùn)營(yíng)著這個(gè)網(wǎng)站，他相當(dāng)于開(kāi)創(chuàng)了生物行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)交融互通的先河。

生物谷旗下包括生物谷網(wǎng)站，生物在線，行云學(xué)院，醫(yī)藥生物人才網(wǎng)，醫(yī)藥生物匯展網(wǎng)，制藥在線，園區(qū)在線，生物醫(yī)藥大詞典等內(nèi)容板塊。其依托互聯(lián)網(wǎng)，面向生物產(chǎn)業(yè)園區(qū)、企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)，提供全面的咨詢、行業(yè)分析和醫(yī)藥外包服務(wù)，此外，它還擁有國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，能夠針對(duì)行業(yè)不同細(xì)分人群提供相應(yīng)的服務(wù)體系和解決方案。

跨界做互聯(lián)網(wǎng)，張發(fā)寶曾坦言，創(chuàng)業(yè)維艱，要探索出一條成熟的盈利模式并不是一件簡(jiǎn)單的事情。由于一直深耕于生物醫(yī)藥和醫(yī)療健康領(lǐng)域，從2004年起，生物谷就位居業(yè)內(nèi)前列。

2012年，張發(fā)寶再度創(chuàng)辦梅斯健康，主要運(yùn)營(yíng)著在線專業(yè)醫(yī)師平臺(tái)“梅斯醫(yī)學(xué)”，為醫(yī)師提供專業(yè)的學(xué)術(shù)醫(yī)療內(nèi)容。

梅斯健康創(chuàng)辦的背景在于，專業(yè)醫(yī)生資源短缺、水平不一、“看病難”問(wèn)題一直困擾著大眾，而醫(yī)生的學(xué)習(xí)意愿也往往難以滿足。基于此，梅斯健康進(jìn)入了醫(yī)學(xué)教育領(lǐng)域。在梅斯健康成立的三年后，生物谷被整合進(jìn)梅斯醫(yī)學(xué)旗下。

張發(fā)寶曾表示，自己對(duì)中國(guó)生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)感興趣，夢(mèng)想是造就幾個(gè)中國(guó)的生物醫(yī)藥領(lǐng)域的世界品牌，展示中國(guó)的生命科學(xué)智慧和內(nèi)涵。

02、收入六成靠營(yíng)銷(xiāo)，毛利率超60%

這家由啟明創(chuàng)投、騰訊力捧的企業(yè)表現(xiàn)如何呢？

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，梅斯健康于2019年、2020年、2021年以及截至2022年5月31日的營(yíng)收總額分別為1.65億元、2.16億元、2.98億元及1.2億元。整體來(lái)看，收入逐年提升。

具體來(lái)講，梅斯健康的業(yè)務(wù)主要?jiǎng)澐譃樗拇箢悾横t(yī)師平臺(tái)解決方案、RWS解決方案、精準(zhǔn)全渠道營(yíng)銷(xiāo)解決方案以及向醫(yī)師、醫(yī)院、非營(yíng)利組織推出各種創(chuàng)新的產(chǎn)品及服務(wù)。

其中，精準(zhǔn)全渠道營(yíng)銷(xiāo)解決方案是貢獻(xiàn)公司收入的主要來(lái)源，該業(yè)務(wù)指的是幫助制藥及醫(yī)療器械公司向目標(biāo)醫(yī)師群體推送關(guān)于公司產(chǎn)品的學(xué)術(shù)醫(yī)療內(nèi)容，進(jìn)行數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)。2019年至2022年上半年，該業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)1億元、1.31億元、1.84億元及0.69億元，連續(xù)三年占營(yíng)收比例超6成。

梅斯健康也在招股書(shū)中提及，公司需要吸引更多的注冊(cè)醫(yī)師用戶，進(jìn)而使公司的醫(yī)學(xué)平臺(tái)成為制藥及醫(yī)療器械公司開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)活動(dòng)的首選平臺(tái)。

我們從梅斯健康在這幾年的營(yíng)銷(xiāo)支出上可見(jiàn)一斑。報(bào)告期內(nèi)，梅斯健康的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支、行政開(kāi)支大幅增加。2019年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)支出3800萬(wàn)、4659萬(wàn)、8322萬(wàn)及2022年前五月開(kāi)支3994.1萬(wàn)，同比大幅增加44%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司同期營(yíng)收增長(zhǎng)。2022年前5月，銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支大約4000萬(wàn)，占收入比重33.2%；行政開(kāi)支3655萬(wàn)，也占到收入30.3%。

梅斯健康第二大業(yè)務(wù)為醫(yī)師平臺(tái)解決方案，2019至2022年上半年分別貢獻(xiàn)0.54億元、0.72億元、0.76億元以及0.31億元。不過(guò)，該業(yè)務(wù)近年來(lái)收入增長(zhǎng)有所放緩，其收入占比由2019年的32.8%下滑至2021年的25.7%。該業(yè)務(wù)主要包括醫(yī)學(xué)知識(shí)服務(wù)及臨床研究輔助服務(wù)，通過(guò)此類服務(wù)，公司可將最新的醫(yī)學(xué)知識(shí)資訊提供給醫(yī)生，并在其臨床研究期間為醫(yī)生提供支持。

截至2021年底，梅斯健康的平臺(tái)有超過(guò)1.3萬(wàn)個(gè)分享醫(yī)學(xué)知識(shí)視頻，涵蓋23萬(wàn)項(xiàng)研究成果、創(chuàng)作有關(guān)最新醫(yī)療發(fā)展的約1.8萬(wàn)份材料及建立超過(guò)10.1萬(wàn)個(gè)醫(yī)師群。

RWS（真實(shí)世界研究）解決方案則主要向制藥及醫(yī)療器械公司提供有關(guān)其產(chǎn)品安全性及有效性的真實(shí)世界循證研究，其收入由2019年的1077.7萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的3659萬(wàn)元，營(yíng)收占比從6.5%提升至12.3%。

此外，公司還向醫(yī)師、醫(yī)院及非盈利組織推出其他各種創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)。如公司擬提供的臨床治療失眠的數(shù)字治療計(jì)劃、適宜進(jìn)行罕見(jiàn)病臨床研究的VR診斷產(chǎn)品、罕見(jiàn)病并發(fā)癥的預(yù)后建模服務(wù)、有助于改善患者治療效果的慢性病管理服務(wù)等。

盡管公司毛利率高達(dá)60%以上，營(yíng)收穩(wěn)步提升，但公司凈利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧。在上述報(bào)告期內(nèi)，其分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.17億元、0.29億元、-1.51億元及-0.98億元。梅斯健康解釋稱，虧損主要是報(bào)告期內(nèi)可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值的虧損約1.91億元及0.91億元，若剔除該部分影響，公司對(duì)應(yīng)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為0.4億元及0.15億元。

03、260萬(wàn)醫(yī)師用戶，騰訊力捧

梅斯醫(yī)學(xué)目前積累了約400萬(wàn)注冊(cè)用戶，其中，注冊(cè)醫(yī)師用戶約260萬(wàn)。2021年，梅斯醫(yī)學(xué)平均每月活躍用戶達(dá)250萬(wàn)人，約占總用戶數(shù)的62.5%。這一數(shù)據(jù)在業(yè)內(nèi)也算亮眼。

根據(jù)安信國(guó)際證券研究，醫(yī)療營(yíng)銷(xiāo)賽道有超過(guò)200名參與者以不同商業(yè)模式發(fā)展。數(shù)字醫(yī)療營(yíng)銷(xiāo)作為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)“新勢(shì)力”，也沒(méi)有誕生真正的行業(yè)巨頭。當(dāng)前，中國(guó)基于醫(yī)師平臺(tái)的數(shù)字醫(yī)療營(yíng)銷(xiāo)市場(chǎng)中，前四名參與者占據(jù)近六成的市場(chǎng)份額，其中梅斯健康占據(jù)13.8%的市場(chǎng)份額，排名第二。

翻看公司的融資史，其受到啟明創(chuàng)投力捧，先后領(lǐng)投梅斯健康A(chǔ)輪B輪融資。其2021年10月的C輪3億融資由騰訊獨(dú)家投資。據(jù)悉，騰訊C輪入局是由啟明創(chuàng)投引薦，該輪投后估值達(dá)43億，投資成本已高達(dá)每股397.9元，成本是啟明創(chuàng)投的8倍，此前啟明創(chuàng)投在其A輪融資的持股成本為僅49.6元。

上市前，啟明融合旗下的Dragon Step Ventures持有梅斯健康9.97%的股份，騰訊通過(guò)意像架構(gòu)投資（香港）有限公司持股6.98%。張發(fā)寶和其妻子李欣梅作為公司實(shí)控人，分別持股26.21%、32.93%，此外，張法寶通過(guò)控制Meilong Limited持股4.48%，如此計(jì)算，張發(fā)寶夫婦二人共計(jì)持股63.62%。

去年7月，有著“醫(yī)生社區(qū)第一股”之稱的醫(yī)脈通上市港股，一年后的今天，其股價(jià)已經(jīng)跌破上市時(shí)27.2港元的招股價(jià)，僅不到10港元。作為同類平臺(tái)，梅斯健康此次上市能否獲得市場(chǎng)青睞，還將拭目以待。

標(biāo)簽： 解決方案 醫(yī)療器械公司