【中指產(chǎn)品】開發(fā)云數(shù)據(jù)中心新增“產(chǎn)業(yè)政策”模塊，支持關(guān)鍵詞、標(biāo)題搜索！→戳這里試用

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2022年，多地疫情反復(fù)、多個(gè)期房項(xiàng)目停工等超預(yù)期因素頻出，疊加中長期住房需求動(dòng)能釋放減弱，房地產(chǎn)行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)前所未有，年初以來調(diào)控政策及信貸環(huán)境不斷優(yōu)化，但政策效果并不明顯，房地產(chǎn)市場深度調(diào)整態(tài)勢未改。四季度，多個(gè)監(jiān)管部門接連釋放重磅利好穩(wěn)定市場預(yù)期，但居民收入預(yù)期弱、購房觀望情緒仍較重，短期政策傳導(dǎo)至市場端尚需時(shí)間，房地產(chǎn)市場調(diào)整壓力仍在。2023年，疫情防控形勢有望改善，我國宏觀經(jīng)濟(jì)有待恢復(fù)，房地產(chǎn)市場能否順利走出底部區(qū)間？（點(diǎn)擊獲取報(bào)告）

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圖：2021年以來百城新建住宅、二手住宅價(jià)格環(huán)比變化

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新建住宅價(jià)格方面，2022年1-11月百城新建住宅價(jià)格累計(jì)漲幅為2015年以來同期最低水平。上半年新房價(jià)格整體呈企穩(wěn)橫盤態(tài)勢，下半年以來房價(jià)走勢疲弱，價(jià)格持續(xù)下跌。根據(jù)中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價(jià)格指數(shù)，2022年1-11月百城新建住宅價(jià)格累計(jì)上漲0.06%，較2021年同期收窄2.40個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，上半年百城新建住宅價(jià)格累計(jì)上漲0.15%，較2021年同期收窄1.55個(gè)百分點(diǎn)；下半年以來，受疫情多點(diǎn)散發(fā)、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、“斷供”事件等因素影響，百城新房價(jià)格持續(xù)下跌，截至11月，已連續(xù)5個(gè)月環(huán)比下跌。單11月來看，百城新建住宅均價(jià)16190元/平方米，環(huán)比下跌0.06%。

二手住宅價(jià)格方面，2022年1-11月，百城二手住宅價(jià)格累計(jì)下跌，上半年二手房價(jià)呈橫盤態(tài)勢，下半年房價(jià)下行趨勢明顯，月度環(huán)比跌幅持續(xù)擴(kuò)大。2022年1-11月，百城二手住宅價(jià)格累計(jì)下跌0.55%。上半年百城二手住宅價(jià)格累計(jì)上漲0.17%，較2021年同期收窄2.39個(gè)百分點(diǎn)。下半年以來，市場進(jìn)入深度調(diào)整期，7-11月，價(jià)格環(huán)比持續(xù)下跌，且跌幅逐步擴(kuò)大。11月，百城二手住宅價(jià)格為15911元/平方米，環(huán)比下跌0.21%，跌幅較10月擴(kuò)大0.05個(gè)百分點(diǎn)。

圖：2020年6月至2022年11月百城價(jià)格環(huán)比下跌城市數(shù)量變化

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從漲跌城市個(gè)數(shù)看，2022年以來，百城新建住宅、二手住宅價(jià)格月度環(huán)比下跌城市數(shù)量均維持在高位水平，二手住宅價(jià)格環(huán)比下跌城市數(shù)量整體呈上升態(tài)勢。11月，百城新建住宅價(jià)格環(huán)比下跌城市數(shù)量為57個(gè)，較2021年同期增加4個(gè)；百城二手住宅價(jià)格環(huán)比下跌城市數(shù)量增至75個(gè)，已連續(xù)4個(gè)月超70個(gè)。從累計(jì)下跌城市數(shù)量來看，2022年1-11月，新建住宅價(jià)格累計(jì)下跌的城市有69個(gè)，二手住宅價(jià)格累計(jì)下跌的城市有74個(gè)。

綜合來看，2022年百城房價(jià)走勢疲弱，展望2023年，預(yù)計(jì)隨著疫情防控形勢有所好轉(zhuǎn)，疊加各地“因城施策”逐漸顯效，重點(diǎn)一二線城市房價(jià)有望企穩(wěn)，但恐需較長的恢復(fù)時(shí)間。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-10月，全國商品房銷售面積11.1億平方米，同比下降22.3%，商品房銷售額10.9萬億元，同比下降26.1%。10月單月全國商品房銷售面積和金額同比降幅仍超20%，房地產(chǎn)市場銷售未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

圖：2019年以來100個(gè)代表城市新建商品住宅月度成交面積走勢

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2022年1-11月，重點(diǎn)100城新建商品住宅成交面積同比降幅近四成，絕對規(guī)模為2015年以來同期最低水平。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，100個(gè)代表城市新建商品住宅月均成交面積約3027萬平方米，同比下降36.8%。具體來看，上半年，市場延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，重點(diǎn)100城商品住宅月均成交面積同比下降43.8%。5-6月，疫情影響逐漸弱化疊加熱點(diǎn)城市優(yōu)化政策效果顯現(xiàn)，市場表現(xiàn)邊際修復(fù)。三季度，受季節(jié)性和部分城市“斷供”項(xiàng)目增加等因素影響，市場成交活躍度再次下行，重點(diǎn)城市商品住宅月均成交面積同比下降26.8%；10-11月購房者置業(yè)情緒繼續(xù)走低，重點(diǎn)城市成交面積環(huán)比下降均在10%左右，同比降幅仍超兩成，單月已連續(xù)18個(gè)月同比下降，市場預(yù)期依然較弱。

圖：2020年以來各梯隊(duì)代表城市新建商品住宅月度成交面積同比走勢

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分梯隊(duì)來看，2022年1-11月，各線代表城市新建商品住宅成交面積同比均下降，一線城市韌性較強(qiáng)，銷售面積同比下降24.9%，降幅為各線城市最小，二線城市受重慶、武漢等大體量城市市場低迷影響，同比下降38.8%，降幅最大。三四線代表城市同比下降36.0%。具體來看，上半年市場延續(xù)2021年底調(diào)整態(tài)勢，各線代表城市銷售面積同比均降，其中三四線代表城市商品住宅同比下降近五成，降幅最大。三季度，二線城市中成都、重慶、天津等城市受疫情影響，市場觀望情緒加重，代表城市成交面積降幅位列各線城市之首。10月以來，各線城市市場銷售依然承壓，政策效果不明顯。

圖：2022年1-10月30個(gè)代表城市套總價(jià)均值和中位數(shù)較2021年變化圖

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2022年以來，代表城市新房成交套總價(jià)均值及中位數(shù)普遍出現(xiàn)上行，主要受兩方面因素影響：1）今年我國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，居民失業(yè)率處在高位，居民收入預(yù)期明顯轉(zhuǎn)弱，置業(yè)信心不足，其中剛需購房者觀望情緒較重，而改善客戶預(yù)期整體好于剛需客戶，同時(shí)部分新房受限價(jià)因素影響，與二手房出現(xiàn)價(jià)格倒掛，吸引改善客戶入市；2）近年來新房供給逐步向改善產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，帶動(dòng)新房供應(yīng)高端化，面積段出現(xiàn)一定增大趨勢，同時(shí)近兩年土地市場持續(xù)低迷，地方政府推地傾向于中心區(qū)地塊，也帶動(dòng)新房項(xiàng)目價(jià)格出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。

圖：2022年1-10月30個(gè)代表城市各面積段住宅銷售套數(shù)占比

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從面積段成交套數(shù)占比來看，與2021年相比，30個(gè)代表城市中，18個(gè)城市120-144平方米成交套數(shù)占比有所增長，24個(gè)城市144-200平方米和23個(gè)城市200平方米以上大戶型成交套數(shù)占比均有一定提升。另外，23個(gè)城市90平米以下面積段產(chǎn)品成交占比下降，剛需群體購房意愿進(jìn)一步走低，剛需產(chǎn)品表現(xiàn)整體較2021年明顯轉(zhuǎn)弱。

2022年，地方政府為吸引企業(yè)積極參與土地競拍，掛出多宗優(yōu)質(zhì)地塊，該部分土地多將在2023年入市，預(yù)計(jì)整體新增供應(yīng)結(jié)構(gòu)將更多地向改善類項(xiàng)目傾斜。同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)仍處在緩慢恢復(fù)階段，居民收入預(yù)期、市場觀望情緒的修復(fù)仍需時(shí)間，剛需釋放動(dòng)能仍偏弱。預(yù)計(jì)在2023年成交結(jié)構(gòu)中，改善類產(chǎn)品占比或進(jìn)一步提升。

2022年1-10月，全國房屋新開工面積為10.4億平方米，同比下降37.8%，單月新開工面積自4月起連續(xù)7個(gè)月同比下降超35%。10月新開工面積環(huán)比下降，絕對規(guī)模處今年以來月度最低水平，但在去年同期低基數(shù)下，同比降幅收窄9.3個(gè)百分點(diǎn)至35.1%。

1-10月，全國房屋施工面積為88.9億平方米，同比下降5.7%。全國房屋竣工面積4.7億平方米，同比下降18.7%，8-9月隨著“保交樓”措施的進(jìn)一步落實(shí)及推進(jìn)，單月竣工面積同比降幅較前5個(gè)月明顯收窄。10月房屋竣工面積環(huán)比增長41.5%，竣工出現(xiàn)邊際修復(fù)，同比降幅略有擴(kuò)大至9.4%。

圖：2019年以來50個(gè)代表城市商品住宅月度新批上市面積走勢

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2022年1-11月，50個(gè)代表城市商品住宅新批上市面積同比下降超四成，市場銷售疲軟疊加部分城市疫情封控影響，房企推盤節(jié)奏放緩。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，50個(gè)代表城市商品住宅月均新批上市面積約1790萬平方米，處2015年以來同期最低水平，同比下降41.7%。具體來看，上半年重點(diǎn)城市供應(yīng)端明顯走弱，新批上市面積同比降幅超四成，6月房企積極推盤搶收回款，代表城市新批上市面積環(huán)比增長48.3%，同比降幅收窄超10個(gè)百分點(diǎn)。三季度房企推盤意愿再次走弱，新批上市面積同比下降43.9%。進(jìn)入11月，在沖刺全年業(yè)績目標(biāo)下，房企加快項(xiàng)目供貨節(jié)奏，50個(gè)代表城市新批上市面積環(huán)比由降轉(zhuǎn)增超四成，但同比下降仍超20%。

圖：2020年以來各線代表城市商品住宅可售面積出清周期（按近6個(gè)月月均銷售面積計(jì)算）

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短期庫存來看，50個(gè)代表城市可售面積處在相對高位，出清周期為16.9個(gè)月。截至2022年10月末，50個(gè)代表城市商品住宅可售面積約36829萬平方米，供需兩端均偏弱的情形下，重點(diǎn)城市可售面積處于2017年以來的相對高位，較2021年末下降5.5%。出清周期方面，截至10月末，按近6個(gè)月月均銷售面積計(jì)算，短期庫存出清周期為16.9個(gè)月，較2021年末延長3.1個(gè)月，其中三四線代表城市出清周期為20.9個(gè)月，市場庫存去化壓力較大。

表：2022年10月代表城市商品住宅可售面積及出清周期（按近6個(gè)月月均銷售面積計(jì)算）

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杭州、上海、合肥等城市短期庫存不足，天津、鄭州、沈陽、重慶等地短期去化存壓，出清周期均在20個(gè)月以上。截至10月末，杭州出清周期僅3.2個(gè)月，上海出清周期亦不足6個(gè)月，且接近近五年最低水平，短期庫存不足。西安、南京、溫州、深圳等地出清周期在9-12個(gè)月之間，庫存相對合理。天津、鄭州、沈陽、重慶等城市出清周期在20個(gè)月以上，短期市場銷售去化承壓。

整體來看，2022年以來，重點(diǎn)城市商品住宅供求面積均為2015年來同期最低水平，房企推盤積極性不足。供需兩端均弱下，重點(diǎn)城市可售面積處在相對高位，僅少數(shù)核心一二線城市短期庫存去化時(shí)間不足10個(gè)月，三四線城市庫存去化壓力較大。

受房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整、房企資金承壓影響，政府推地及房企拿地意愿均不足，全國300城住宅用地供求兩端均縮量明顯。2022年1-11月，全國300城住宅用地推出、成交面積分別同比下降37.6%、36.4%，絕對規(guī)模均處近十年同期最低水平。在全國土拍市場整體表現(xiàn)低迷下，政府推地傾向以主城區(qū)優(yōu)質(zhì)地塊為主，以提高房企參拍積極性，住宅用地成交樓面價(jià)結(jié)構(gòu)性小幅上漲，同時(shí)地方政府持續(xù)優(yōu)化土拍規(guī)則、降低配建及自持面積，但土拍情緒仍低位徘徊，溢價(jià)率僅3.3%。

圖：2022年1-11月各梯隊(duì)城市住宅用地供求情況

注：上海剔除純保障房、租賃住房、征收安置房、動(dòng)遷安置房、舊改等用地。

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各線城市推出和成交面積、土地出讓金均不同程度下滑。推出方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，各線城市住宅用地推出面積同比降幅在四成左右，二線城市降幅近五成。成交方面，受推出面積下降、企業(yè)拿地力度減弱影響，各線城市成交面積、土地出讓金同比亦均下降，其中一線城市成交面積降幅近兩成，土地出讓金降幅近一成，二線和三四線城市成交面積、土地出讓金降幅均在三成以上，市場下行期，普通二線城市及三四線城市市場調(diào)整壓力更大，土地出讓金降幅均在四成以上。樓面價(jià)方面，一二線成交樓面價(jià)上漲，三四線城市樓面價(jià)呈下跌狀態(tài)。

圖：2015年以來全國住宅用地流拍、撤牌及底價(jià)成交情況（全市口徑）

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流拍撤牌方面，全國住宅用地流拍、撤牌數(shù)量均處近五年同期最低位，但流拍撤牌率仍較高。一方面，市場低迷下政府推地謹(jǐn)慎，推出宗數(shù)較去年縮量明顯；另一方面，2022年以來，全國各地持續(xù)優(yōu)化土拍規(guī)則、釋放優(yōu)質(zhì)地塊，提高房企參拍積極性，且在土地公告前期，部分城市地方政府亦提前摸排，以改善流拍撤牌情況，但各地土地市場情緒仍普遍偏低，流拍撤牌率仍在高位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，全國流拍地塊數(shù)量共計(jì)3332宗，撤牌575宗，流拍撤牌率21.3%，較去年同期僅下調(diào)1.3個(gè)百分點(diǎn)。

表：22城2022年涉宅用地各批次推出情況（市本級，單位：萬㎡，截至2022年11月）

注：沈陽、長春2022年未發(fā)布三批次土地公告；上海剔除純保障房、租賃住房、征收安置房、動(dòng)遷安置房、舊改等用地。

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根據(jù)中指監(jiān)測，截至11月，22城整體供地完成率不足六成，其中長春、重慶不足兩成。杭州、合肥土拍市場表現(xiàn)較穩(wěn)，供地完成率領(lǐng)先其他城市。

22城土地推出批次較去年增加，多城已供四批次，但推出規(guī)?？s減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月，22城累計(jì)推出規(guī)模較2021年下降超五成，除合肥外，其余城市推出規(guī)模明顯縮量，青島、武漢、重慶、沈陽降幅均超七成。

成交方面，1-11月，22城集中供地共成交1.3億平方米（其中三批次已成交19城），較2021年下降52.8%，土地出讓金1.6萬億元，較2021年全年下降39.1%。22城各批次流拍撤牌率相對平穩(wěn)，底價(jià)成交占比逐批次走高，三批次底價(jià)成交占比達(dá)79.6%，較二批次提高12.8個(gè)百分點(diǎn)。

表：22城2022年涉宅用地各批次不同企業(yè)拿地情況（已成交城市，截至11月）

注：長春2022首批次僅成交1宗住宅用地；沈陽、長春未發(fā)布三批次土地公告，重慶三批次未成交。

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拿地企業(yè)類型來看，各批次民企拿地意愿不足，央國企二批次后拿地漸顯乏力，地方國資拿地金額占比逐批次走高。截至11月，22城集中供地累計(jì)拿地金額中，央國企占比39%，地方國資占比40%，民企占比16%，央國企、地方國資仍是拿地主力。其中，央國企拿地金額占比由首批次、二批次的40%、47%降至三批次29%，而地方國資拿地金額占比升至三批次54%。

短期來看，地方政府為穩(wěn)定土地市場，土拍規(guī)則繼續(xù)保持寬松趨勢，“集中供地”批次上各地或根據(jù)自身實(shí)際情況繼續(xù)調(diào)整，但政府推地及企業(yè)投資布局力度均有賴于市場銷售端的回暖，短期土地市場低迷態(tài)勢或難改。

圖：2014年以來房地產(chǎn)和住宅累計(jì)開發(fā)投資及其同比增速

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全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額單月已連續(xù)4個(gè)月同比降幅超10%，10月降幅擴(kuò)大。2022年1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為11.4萬億元，同比下降8.8%。單月來看，3月以來投資額增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，10月，伴隨著銷售市場的疲軟，房地產(chǎn)開發(fā)投資額降至今年以來單月最低水平，同比下降16.0%，且降幅較上月擴(kuò)大3.9個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年房地產(chǎn)開發(fā)投資額將出現(xiàn)自1998年以來首次負(fù)增長。

2022年以來房企到位資金同比持續(xù)下降，1-10月各項(xiàng)資金來源同比均下降。2022年1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金為12.5萬億元，同比下降24.7%。其中，國內(nèi)貸款為1.5萬億元，同比下降26.6%；占到位資金的比重為11.8%，較去年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

在“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力和超預(yù)期因素沖擊下，2022年前三季度，我國GDP同比僅增長3.0%，10月，社會消費(fèi)品零售總額單月同比下降0.5%，以美元計(jì)價(jià)的出口同比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3%，房地產(chǎn)開發(fā)投資額單月同比下降16.0%，短期經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大。

圖：2017年以來全國GDP累計(jì)及單季同比增速走勢

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展望2023年，全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩，外需增長或出現(xiàn)乏力，我國出口貿(mào)易面臨較大挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)支撐或?qū)⑥D(zhuǎn)向內(nèi)循環(huán)拉動(dòng)，而短期疫情防控政策過渡仍需時(shí)間，消費(fèi)或延續(xù)疲軟態(tài)勢，房地產(chǎn)的穩(wěn)定性愈加重要。預(yù)計(jì)未來我國財(cái)政、貨幣政策仍將持續(xù)發(fā)力并保持寬松基調(diào)，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。隨著各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策顯效發(fā)力，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望逐步恢復(fù)。

2022年，房地產(chǎn)政策進(jìn)入全面寬松周期，在“房住不炒”總基調(diào)指導(dǎo)下，監(jiān)管部門多次出臺利好政策，從支持需求端到支持企業(yè)端，政策力度不斷加大，同時(shí)也為地方因城施策釋放空間。

從年初以來，需求端政策持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，央行三次降息，5年期以上LPR共下調(diào)35個(gè)基點(diǎn)。5月央行、銀保監(jiān)會明確首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)。9月末央行、銀保監(jiān)會接連釋放重磅利好，對部分城市階段性放寬首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限；時(shí)隔7年再次下調(diào)公積金貸款利率，5年以上公積金貸款利率降至3.1%。

進(jìn)入11月，多項(xiàng)重磅政策落地，尤其是供給端政策支持力度明顯加大。11日，央行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布254號文《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，涉及保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置、依法保障住房金融消費(fèi)者合法權(quán)益、階段性調(diào)整部分金融管理政策、加大住房租賃金融支持力度等6方面，共計(jì)16條具體舉措。

政策核心邏輯在于：一是給予房企融資支持，支持房企債務(wù)展期，緩解企業(yè)的資金壓力，穩(wěn)定市場主體預(yù)期；二是為個(gè)人購房信貸提供支持，帶動(dòng)市場銷售恢復(fù)；三是“保交樓”，解決期房交付問題，提振市場情緒，穩(wěn)住購房者信心。未來企業(yè)資金壓力或?qū)⒌玫揭欢ň徑?，?shí)現(xiàn)以時(shí)間換空間；需求端政策支持力度有望進(jìn)一步加強(qiáng)，提高市場銷售的活躍度和積極性；“保交樓”資金及政策將加速落位，穩(wěn)定購房者預(yù)期。

表：2022年11月后銀行與房企簽署合作協(xié)議授信情況

資料來源：中指研究院綜合整理

11月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人透露在上市房企股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施，“第三支箭”股權(quán)融資正式落地，明確恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資等，此前部分房企已宣布擬配股籌資，預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)配套政策將持續(xù)推出和完善。

表：“第三支箭”房企股權(quán)融資進(jìn)展情況

數(shù)據(jù)來源：中指研究院綜合整理

圖：2022年各類政策、各線城市政策發(fā)布次數(shù)

數(shù)據(jù)來源：中指研究院綜合整理

地方層面，根據(jù)中指監(jiān)測，2022年1-11月，已有超300省市（縣）出臺政策近千條，達(dá)到近年峰值。從政策優(yōu)化節(jié)奏來看，4月以來政策進(jìn)入實(shí)質(zhì)性寬松期，政策節(jié)奏加快和力度明顯加大，且城市不斷向熱點(diǎn)二線城市擴(kuò)圍；下半年開始各地因城施策頻率稍緩，9月政策優(yōu)化節(jié)奏有所加快，熱點(diǎn)城市加大優(yōu)化力度。四季度，各線城市政策繼續(xù)優(yōu)化的空間有限，政策調(diào)控頻次有所放緩。

表：調(diào)整首套商貸利率重點(diǎn)城市名單（不完全統(tǒng)計(jì)）

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開數(shù)據(jù)，中指研究院綜合整理

各地政策主要涉及優(yōu)化限購政策、降低首付比例和房貸利率、提高公積金貸款額度、發(fā)放購房補(bǔ)貼、降低限售年限、降低交易稅費(fèi)等方面，多地房貸利率已降至歷史低點(diǎn)。二手房交易流程亦在不斷簡化，如深圳、南京等地推進(jìn)“帶押過戶”模式、北京試行存量房交易“連環(huán)單”業(yè)務(wù)，有利于打通交易鏈條，降低置換成本。

預(yù)計(jì)2023年，堅(jiān)持“房住不炒”基調(diào)不變，供需兩端政策均有繼續(xù)優(yōu)化空間，政策力度有望進(jìn)一步加強(qiáng)，核心一二線城市特別是核心二線城市，政策優(yōu)化空間較大，如限購、“認(rèn)房又認(rèn)貸”等方面繼續(xù)調(diào)整；支持企業(yè)合理融資需求，房企融資鏈條有望進(jìn)一步暢通，企業(yè)資金面有望得到改善；“保交樓”仍然是側(cè)重點(diǎn)，專項(xiàng)借款及配套資金加快落地，有望取得更多實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，共同促進(jìn)購房者預(yù)期好轉(zhuǎn)。

1.?總體預(yù)測：銷售量價(jià)趨穩(wěn)，新開工調(diào)整態(tài)勢難改，開發(fā)投資或延續(xù)下行態(tài)勢

根據(jù)“中國房地產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展動(dòng)態(tài)模型”，結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)對2023年經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)測，參照近期宏觀政策、防疫政策走向及重要會議精神，對2023年房地產(chǎn)市場提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：疫情防控政策改善，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)（GDP增長4.5%~5.0%之間）；

假設(shè)2：城鎮(zhèn)化穩(wěn)步推進(jìn)（城鎮(zhèn)化率提升0.9個(gè)百分點(diǎn)）；

假設(shè)3：堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策（M2增長9.0%~10%），房地產(chǎn)貸款投放力度加大；

假設(shè)4：在“房住不炒”總基調(diào)下，房地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)寬松狀態(tài)，因城施策力度仍較大；

假設(shè)5：租賃市場替代效應(yīng)平穩(wěn)。

在滿足假設(shè)條件、不發(fā)生超預(yù)期事件的前提下，根據(jù)“中國房地產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展動(dòng)態(tài)模型”測算，2023年全國房地產(chǎn)市場將呈現(xiàn)“銷售量價(jià)趨穩(wěn)，新開工面積調(diào)整態(tài)勢難改，投資或繼續(xù)下行”的特點(diǎn)。

表：2023年全國房地產(chǎn)市場各項(xiàng)指標(biāo)預(yù)測結(jié)果

數(shù)據(jù)來源：中指研究院測算

需求端，2022年底，監(jiān)管部門密集出臺利好政策，從供需兩端發(fā)力穩(wěn)定市場預(yù)期，但政策放松傳導(dǎo)至需求端需要時(shí)間，短期市場調(diào)整壓力仍在。2023年，宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)、疫情防控形勢等仍是影響房地產(chǎn)市場修復(fù)節(jié)奏的關(guān)鍵因素，樂觀情形下，全國商品房銷售面積有望實(shí)現(xiàn)正增長，但在中長期住房需求釋放動(dòng)能減弱的背景下，增幅或有限；中性情形下，商品房銷售面積或與2022年基本持平；悲觀情形下，市場預(yù)期和信心修復(fù)不明顯，商品房銷售面積繼續(xù)回落，降幅或在3.6%左右。

圖：2011年以來各梯隊(duì)城市商品房銷售面積占比

數(shù)據(jù)來源：各地統(tǒng)計(jì)局，中指數(shù)據(jù)CREIS（點(diǎn)擊查看）

價(jià)格方面，短期企業(yè)降價(jià)促銷策略未改、二手房掛牌量增加等因素仍制約房價(jià)預(yù)期，短期房價(jià)下跌態(tài)勢難改，但從全國商品房銷售均價(jià)來看，核心一二線城市市場存在恢復(fù)預(yù)期、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目逐漸入市等因素將對銷售均價(jià)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性帶動(dòng)，全年商品房銷售均價(jià)有望逐漸趨穩(wěn)，其中部分庫存量比較小的核心城市，在市場恢復(fù)過程中，房價(jià)或面臨一定上漲壓力；多數(shù)三四線城市房價(jià)或延續(xù)下行態(tài)勢。

圖：2020年以來竣工、新開工面積與建筑工程投資單月同比變化

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS（點(diǎn)擊查看）

供應(yīng)端，新開工一方面受銷售端恢復(fù)節(jié)奏制約，另一方面，近兩年土地大規(guī)模縮量、企業(yè)資金壓力大、可售庫存規(guī)模較高等因素亦拖累新開工規(guī)模，2023年，新開工面積或繼續(xù)下降。

投資方面，新開工縮量、土地購置費(fèi)繼續(xù)下行仍將制約開發(fā)投資額恢復(fù)，“保交樓”政策持續(xù)發(fā)力下，竣工面積有望逐漸改善，進(jìn)而對開發(fā)投資形成支撐，2023年房地產(chǎn)開發(fā)投資額仍面臨下行壓力，中性情形下，同比降幅或在3.9%左右，降幅較2022年收窄。

2.?不同城市/區(qū)域：基本面較強(qiáng)的城市，在政策優(yōu)化、疫情形勢好轉(zhuǎn)后，市場韌性有望進(jìn)一步凸顯，但更多三四線城市市場或延續(xù)底部運(yùn)行態(tài)勢

·2023年一線城市新房成交規(guī)模或穩(wěn)中有增，二線城市在疫情形勢好轉(zhuǎn)后有望逐漸趨穩(wěn)，三四線調(diào)整態(tài)勢或延續(xù)

圖：2014年以來1-9月各線代表城市商品房銷售面積走勢

數(shù)據(jù)來源：各地統(tǒng)計(jì)局，中指數(shù)據(jù)CREIS（點(diǎn)擊查看）

一線城市：較強(qiáng)的基本面仍對市場形成支撐，2023年商品住宅成交面積有望穩(wěn)中有增，但短期市場調(diào)整壓力加大。2022年，一線城市房地產(chǎn)市場表現(xiàn)分化，北京、上海市場較為平穩(wěn)，廣州、深圳市場下行態(tài)勢明顯，當(dāng)前北京、廣州疫情形勢仍較為嚴(yán)峻，疫情防控一定程度將拖累市場需求釋放。2023年，預(yù)計(jì)一線城市樓市政策整體保持穩(wěn)定，存在政策微調(diào)空間和預(yù)期，政策一旦局部優(yōu)化，或?qū)彿啃枨螽a(chǎn)生積極帶動(dòng)作用，疊加新增供應(yīng)對市場仍有支撐，一線城市商品住宅成交面積有望實(shí)現(xiàn)增長。其中，北京、上海、深圳政策微調(diào)為主，新房市場成交或整體穩(wěn)定；廣州2023年政策存在較大優(yōu)化空間，有望帶動(dòng)市場逐漸好轉(zhuǎn)。

圖：2021-2022年1-11月二線代表城市商品住宅成交面積及同比變化

注：重慶、鄭州為主城區(qū)數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)來源：各地房管局，中指數(shù)據(jù)CREIS（點(diǎn)擊查看）

二線城市：政策優(yōu)化空間較大，核心二線城市市場或逐漸恢復(fù)，疫情防控形勢仍是最大變量。根據(jù)中指數(shù)據(jù)，2022年1-11月，35個(gè)二線代表城市商品住宅成交面積降至2013年以來同期最低水平，同比下降近四成。2023年，若疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，疊加調(diào)控政策優(yōu)化，部分二線城市市場規(guī)模繼續(xù)大幅回落的空間縮小，而憑借較強(qiáng)的城市基本面，核心二線城市市場有望穩(wěn)步恢復(fù)，如杭州、成都、西安、武漢、重慶、鄭州、天津等城市，從而帶動(dòng)二線城市整體市場逐漸趨穩(wěn)。而城市基本面較弱的城市，政策優(yōu)化空間較小，市場企穩(wěn)恢復(fù)仍需時(shí)間，這部分城市市場或仍處于底部盤整期。

三四線城市：市場成交規(guī)?；蚶^續(xù)下行，部分熱點(diǎn)城市市場有望逐漸企穩(wěn)恢復(fù)。2022年1-11月，多數(shù)三四線城市商品住宅成交面積大幅下降，但與棚改貨幣化全力推進(jìn)之前的2014-2015年相比，部分城市市場規(guī)模仍有一定下降空間。與此同時(shí)，根據(jù)2020年人口普查數(shù)據(jù)，大多數(shù)三四線城市人均住房建筑面積超40平方米，部分城市甚至超過50平方米，這部分城市新增住房空間較小，短期市場調(diào)整壓力仍較大。

·長三角、珠三角地區(qū)調(diào)整時(shí)間較早，市場有望率先進(jìn)入恢復(fù)通道?

圖：2016年以來各城市群代表城市商品住宅成交面積月度同比走勢

數(shù)據(jù)來源：各地房管局，中指數(shù)據(jù)CREIS（點(diǎn)擊查看）

從歷史周期來看，受調(diào)控政策收緊影響，長三角和珠三角地區(qū)在2016、2021年房地產(chǎn)市場均率先進(jìn)入下行周期，而在2018年均率先恢復(fù)，由此可見，城市基本面較好的地區(qū)房地產(chǎn)市場修復(fù)的節(jié)奏也更快。2022年下半年，各城市群商品住宅成交面積同比降幅整體呈現(xiàn)收窄態(tài)勢，其中長三角、珠三角收窄幅度更加明顯；京津冀在北京市場逐漸修復(fù)的帶動(dòng)下，同比降幅亦逐漸收窄；長江中游和成渝地區(qū)同比降幅仍較大。

2023年長三角、珠三角市場情緒有望率先修復(fù)，長江中游、成渝疫情影響下短期市場調(diào)整壓力仍在，政策優(yōu)化帶動(dòng)核心城市市場有望企穩(wěn)恢復(fù)。2022年年底，伴隨著高基數(shù)效應(yīng)的逐漸減弱，長三角商品住宅成交面積同比表現(xiàn)逐漸好轉(zhuǎn)，2023年，在各項(xiàng)利好政策的帶動(dòng)下，長三角地區(qū)市場有望率先恢復(fù)。珠三角當(dāng)前部分地區(qū)疫情仍較為嚴(yán)重、企業(yè)降價(jià)力度不減，短期市場調(diào)整態(tài)勢或延續(xù)。2023年，部分城市政策存在一定優(yōu)化空間，政策優(yōu)化疊加經(jīng)濟(jì)修復(fù)，購房情緒或逐漸好轉(zhuǎn)，珠三角整體市場成交面積在低基數(shù)下有望轉(zhuǎn)正，但惠州、珠海短期庫存較高，或拖累市場修復(fù)，肇慶、江門市場或延續(xù)底部盤整態(tài)勢。

京津冀短期疫情影響市場運(yùn)行節(jié)奏，區(qū)域市場調(diào)整壓力較大，預(yù)計(jì)2023年，北京、天津調(diào)控政策仍存在一定優(yōu)化空間，樓市有望企穩(wěn)恢復(fù)，而多數(shù)城市住房需求釋放動(dòng)能較弱，底部運(yùn)行態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。

長江中游、成渝疫情影響下短期市場調(diào)整壓力仍在，政策優(yōu)化帶動(dòng)核心城市市場有望企穩(wěn)恢復(fù)。2022年年底成都放松樓市政策后，短期武漢、長沙等城市均有政策優(yōu)化預(yù)期，但當(dāng)前多地疫情形勢較為嚴(yán)峻，或?qū)⒁种普唢@效，短期市場調(diào)整壓力仍較大。隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)疊加政策顯效，核心城市市場有望逐漸企穩(wěn)恢復(fù)。

表：2022年1-11月房企各陣營數(shù)量及銷售額均值情況

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS（點(diǎn)擊查看）

2022年1-11月，TOP100房企銷總額為67268.1億元，同比下降42.1%，降幅較上月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，其中TOP100房企單月銷售額同比下降34.4%，環(huán)比下降4.9%。銷售額超千億房企19家，較上年同期減少16家；超百億房企100家，較上年同期減少51家。從公布銷售目標(biāo)的15家房地產(chǎn)企業(yè)來看，2022年1-11月，目標(biāo)完成率均值為65.4%，低于去年同期的85.7%，完成全年目標(biāo)壓力較大。

2022年1-11月，TOP100企業(yè)拿地總額11621億元，拿地總額同比下降50.5%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。頭部企業(yè)投資呈現(xiàn)向核心城市聚焦、強(qiáng)化城市和區(qū)域深耕。2022年1-11月，銷售額前20企業(yè)平均拿地城市數(shù)量由上年的32.2個(gè)城市下降至9.5個(gè)城市，一、二線城市新增土儲面積占比較上年分別提升14.9、11.1個(gè)百分點(diǎn)至21.1%、59.3%。

圖：2020年-2022.11月房地產(chǎn)行業(yè)海外債、信用債發(fā)行情況

數(shù)據(jù)來源：中指數(shù)據(jù)CREIS（點(diǎn)擊查看）

2022年1-11月，房地產(chǎn)企業(yè)非銀融資總額8103.6億元，同比下降49.8%。從融資結(jié)構(gòu)來看，信用債占比52.5%，同比提升20.4個(gè)百分點(diǎn)；海外債占比僅為2.2%，同比下降14.1個(gè)百分點(diǎn)；信托占比11.3%，同比下降17.4個(gè)百分點(diǎn)；ABS占比34.1%，同比提升11.1個(gè)百分點(diǎn)。

10月底以來，多項(xiàng)行業(yè)融資政策出臺，“金融16條”、“第二支箭”、“第三支箭”先后落地，在融資渠道、融資規(guī)模、受益主體方面均有明確指導(dǎo)。不同類型的房企均可獲得相應(yīng)融資支持，短期內(nèi)房企融資有望出現(xiàn)明顯修復(fù)。

企業(yè)策略方面，2022年末，隨著房地產(chǎn)“第三支箭”正式落地，短期企業(yè)融資通道打開，房企首要任務(wù)應(yīng)是抓住融資窗口期，積極作為，最大限度補(bǔ)充流動(dòng)性。同時(shí)，恢復(fù)“造血”功能是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，盡管當(dāng)前房地產(chǎn)銷售恢復(fù)節(jié)奏較慢，但隨著核心二線城市優(yōu)化調(diào)控政策及防疫形勢的好轉(zhuǎn)，核心城市市場或率先企穩(wěn)，企業(yè)應(yīng)積極營銷加速回款。整體來看，2023年房地產(chǎn)市場仍將處于“去庫存”階段，企業(yè)應(yīng)以銷定投，積極運(yùn)用數(shù)據(jù)工具科學(xué)決策，優(yōu)選城市、優(yōu)選項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)換倉，通過深耕價(jià)值城市穿越行業(yè)周期。另外，“保交樓”已成為行業(yè)當(dāng)下核心關(guān)注點(diǎn)，企業(yè)交付力變得愈發(fā)重要，交付力也將成為企業(yè)未來能夠贏得購房者、金融機(jī)構(gòu)、政府等各方信任的核心能力。

標(biāo)簽： 中國房地產(chǎn)市場