2021年是集中供地“元年”，也是全國(guó)供地方式的一次重大改革。

從各批次的集中拍地情況來(lái)看，上半年土地市場(chǎng)火熱、地價(jià)快速抬升，2021年土地成交均價(jià)突破3000元/平方米大關(guān)，創(chuàng)下近年來(lái)最高點(diǎn)。

進(jìn)入下半年，二輪集中供地遇冷，多個(gè)城市的土地出讓門(mén)檻明顯降低，尤其是二線城市，地價(jià)水平一降再降，甚至不少優(yōu)質(zhì)地塊的價(jià)格降幅也超過(guò)了10%，如南京、寧波、蘇州等。與此同時(shí)，各城市的房?jī)r(jià)卻維持在較為穩(wěn)定的水平。

在房?jī)r(jià)趨穩(wěn)、地價(jià)下調(diào)的背景下，不少城市的出讓地塊的利潤(rùn)空間在下半年明顯提升。如廈門(mén)湖里、青島嶗山、杭州濱江、拱墅、南京玄武、建鄴等區(qū)域，經(jīng)測(cè)算房地差基本都在1萬(wàn)元/平方米以上，盈利空間較大。

然而，在我們對(duì)房企調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，不少房企表示，在信貸環(huán)境大幅收緊、房企資金壓力倍增的影響下，第二第三輪許多優(yōu)質(zhì)地塊都被國(guó)企央企拿下，他們參與的不多，至于未來(lái)若有合適的優(yōu)質(zhì)地塊，他們會(huì)關(guān)注，但仍以企業(yè)自身穩(wěn)健為核心，不會(huì)參與搶地。這些企業(yè)中不乏以財(cái)務(wù)穩(wěn)健著稱(chēng)的頭部房企。

2021年集中供地僅21%項(xiàng)目已開(kāi)工

據(jù)CRIC統(tǒng)計(jì)，2021年22個(gè)集中供地的城市在3輪集中供地后合計(jì)成交了2111宗含宅用地，截止至2022年2月9日，僅有21%已經(jīng)開(kāi)工，另外八成地塊仍尚未動(dòng)工，且未開(kāi)工地塊中仍有7%處于動(dòng)遷中或未動(dòng)遷狀態(tài)，尚未達(dá)到土地平整狀態(tài)，此類(lèi)地塊2022年入市的可能性較小。

圖：22城市2021年集中供地成交地塊目前開(kāi)工比例

數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC整理

根據(jù)22城過(guò)去項(xiàng)目開(kāi)工、開(kāi)售周期，以及2021年集中供地地塊成交開(kāi)工情況梳理來(lái)看，22城2021年集中供地成交地塊預(yù)計(jì)將新增商品住宅供應(yīng)面積21609萬(wàn)平方米，較2021年22城供應(yīng)總量小幅回落5%。供求基本持穩(wěn)。

分城市來(lái)看，武漢、重慶、上海預(yù)計(jì)供應(yīng)面積超過(guò)1500萬(wàn)平方米，是供應(yīng)量最高的TOP3城市；其次長(zhǎng)沙、杭州、南京、廣州、成都、濟(jì)南、鄭州、蘇州等8個(gè)城市供應(yīng)量在1000-1500萬(wàn)平方米；天津、深圳、北京、無(wú)錫、福州、廈門(mén)等供應(yīng)量相對(duì)較低，不足600萬(wàn)平方米。

圖：22城2021年集中供地預(yù)期2022年入市新增供應(yīng)面積變動(dòng)情況（單位：萬(wàn)平方米，%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC整理

部分城市地價(jià)快速回落拉大房地價(jià)差

從地價(jià)方面來(lái)看，盡管2021年土地成交均價(jià)突破3000元/平方米大關(guān)，但主要是因?yàn)槌山唤Y(jié)構(gòu)變化及上半年支撐。

進(jìn)入下半年，在信貸環(huán)境大幅收緊、房企資金壓力倍增的影響下，地市熱度迅速下行，流拍現(xiàn)象頻發(fā)，地價(jià)也由漲轉(zhuǎn)跌，尤其是二三線城市，下半年平均地價(jià)均出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。

具體到城市層面來(lái)看，在地價(jià)下降的城市中，廈門(mén)、寧波、沈陽(yáng)等城市，地價(jià)環(huán)比上一季度下降了五個(gè)百分點(diǎn)以上，地價(jià)降幅十分顯著。

圖：2020年以來(lái)全國(guó)及二、三四線城市成交地價(jià)季度走勢(shì)（元/平方米）

數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC預(yù)估

在拿地成本下降的背景下，多數(shù)城市的房?jī)r(jià)保持穩(wěn)定，部分限房?jī)r(jià)的城市如杭州、成都、長(zhǎng)沙、寧波等還在第三輪集中供地中進(jìn)一步上調(diào)了商品住宅銷(xiāo)售限價(jià)，房地價(jià)差空間被進(jìn)一步擴(kuò)大。

以首輪集中土拍熱度最高的杭州為例來(lái)看。在2020年及2021年上半年的土拍中，杭州的涉宅用地九成以上均為溢價(jià)成交，2021年首輪集中成交57宗宅地中41宗進(jìn)入競(jìng)自持，彼時(shí)堪稱(chēng)土拍熱度最高的城市。但高比例自持要求下，項(xiàng)目的利潤(rùn)空間也被壓薄，如競(jìng)自持比例高達(dá)29%的塘棲城市核心區(qū)地塊，房地價(jià)差空間甚至不足1000元/平方米，項(xiàng)目虧損風(fēng)險(xiǎn)較大。

進(jìn)入下半年，由于二輪集中供地遇冷，三輪集中供地取消了競(jìng)自持等規(guī)則，同時(shí)多個(gè)板塊的商品住宅銷(xiāo)售限價(jià)被提升了500-2000元/平方米，項(xiàng)目利潤(rùn)空間明顯增加，如拱墅橋西、文暉、申花等多個(gè)價(jià)值板塊成交地塊的房地價(jià)差都在1.6萬(wàn)元/平方米以上。

東部沿海城市核心區(qū)域房地價(jià)差較高

據(jù)CRIC統(tǒng)計(jì)，房地價(jià)差較高的區(qū)域多集中在東部沿海城市的核心區(qū)域，比如廈門(mén)湖里、青島嶗山、杭州濱江、拱墅、南京玄武、建鄴等。這些區(qū)域雖然地價(jià)較高，但房?jī)r(jià)同樣也處于較高水平，房地差也往往比較大，基本都在1萬(wàn)元/平方米以上。

盡管這些城市調(diào)控政策較為嚴(yán)格，但隨著城市長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制的形成，未來(lái)政策環(huán)境將會(huì)趨于穩(wěn)定，大幅收緊可能性較小。更重要的是，這些區(qū)域的需求較為旺盛，市場(chǎng)調(diào)整周期中具有較高的抗跌能力，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下安全邊際較高。

圖：房地價(jià)差高于12000元/m2的高盈利區(qū)域

數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC

如杭州的濱江區(qū)，即使在市場(chǎng)處于調(diào)整周期的當(dāng)下，片區(qū)內(nèi)新房去化仍然較佳，供求比長(zhǎng)期處于較低水平，至2022年1月末去化周期僅為3個(gè)月。

房地價(jià)差在5000元/平方米以下的區(qū)域多為2021年上半年地價(jià)漲幅較快的熱點(diǎn)城市核心區(qū)域，由于這些區(qū)域上半年優(yōu)質(zhì)地塊供應(yīng)較多，地價(jià)大幅上漲，使得房地價(jià)差較往年明顯收窄。

更有房地差不足3500元/平方米的區(qū)域，剔除建安、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，項(xiàng)目入市大概率難逃虧損，應(yīng)審慎進(jìn)入。典型如重慶九龍坡、大渡口、長(zhǎng)沙天心等。

圖：房地價(jià)差小于3500元/m2的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域

數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC

房企謹(jǐn)慎求穩(wěn)無(wú)心“搶地”

在面對(duì)房?jī)r(jià)趨穩(wěn)、地價(jià)下調(diào)，房地價(jià)差擴(kuò)大，盈利空間提升的背景下，房企“躺平”情緒依然在蔓延。

在我們對(duì)部分房企的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，在面對(duì)是否有拿地計(jì)劃，及是否覺(jué)得目前是“撿漏”時(shí)機(jī)的問(wèn)題時(shí)，部分民營(yíng)房企表達(dá)出類(lèi)似“去問(wèn)問(wèn)國(guó)企和央企”的態(tài)度。很多房企表示，從去年下半年開(kāi)始，他們就已經(jīng)很少拿地了，目前主要還是關(guān)注銷(xiāo)售、回款和交付。

2022年2月全國(guó)土地市場(chǎng)供應(yīng)和成交規(guī)模再度下滑也印證了這一點(diǎn)，從北京2022年首次集中土拍拿地企業(yè)來(lái)看，央企、國(guó)企等現(xiàn)金流壓力相對(duì)較輕的房企仍在“挑大梁”，如華潤(rùn)置地、中海、保利發(fā)展、中建、建發(fā)、城建發(fā)展等。

表：2022年2月全國(guó)城市經(jīng)營(yíng)性土地成交單價(jià)排行榜（單位：億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：CRIC

事實(shí)上，在整體信貸環(huán)境大幅收緊背景下，大部分房企都面臨極大的資金壓力，克而瑞證券數(shù)據(jù)顯示，2022年3-6月170家上市房企人民幣和美元存量債共有約1809億元債券到期。其中，3月是各公司債集中到期的月份，合計(jì)約589億元。

在此背景下，“謹(jǐn)慎求穩(wěn)”成為企業(yè)關(guān)鍵詞。不少房企表示，只有實(shí)打?qū)嵉匿N(xiāo)售回款以及處理手上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得資金的回籠，才是度過(guò)目前行業(yè)嚴(yán)冬的最好方式。未來(lái)若有合適的優(yōu)質(zhì)地塊，他們會(huì)關(guān)注，但仍以企業(yè)自身穩(wěn)健為核心，不會(huì)參與搶地。

據(jù)悉正榮地產(chǎn)就曾在年初對(duì)自身的融資能力投以較高期望，制定了較為樂(lè)觀的資金鋪排計(jì)劃，結(jié)果2022年1-2月惡化的銷(xiāo)售情況以及融資的頻繁落空使得現(xiàn)金流迅速枯竭，最終不得不對(duì)2022年所有到期的美元債進(jìn)行展期。

盡管2021年9月份以來(lái)中央對(duì)過(guò)緊的信貸政策進(jìn)行了糾偏，近期更是利好動(dòng)作不斷，包括鼓勵(lì)銀行穩(wěn)妥有序開(kāi)展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)、重點(diǎn)支持優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)兼并收購(gòu)出險(xiǎn)和困難的大型房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但這些舉措僅利好于現(xiàn)金流比較穩(wěn)健的房企，大部分企業(yè)流動(dòng)性仍舊總體偏緊。

同時(shí)，恒大、佳兆業(yè)等多家房企暴雷事件也讓房企對(duì)“高杠桿拿地”持以審慎的態(tài)度。就此來(lái)看，2022年上半年企業(yè)拿地仍將保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

為提振市場(chǎng)信心，保證住宅用地出讓的連續(xù)性，部分城市或?qū)?huì)進(jìn)一步降低土地出讓門(mén)檻，尤其是2022年重點(diǎn)城市第一批集中供地，資金較為充裕的房企可加強(qiáng)關(guān)注。

（作者系易居企業(yè)集團(tuán)CEO）

標(biāo)簽： 優(yōu)質(zhì)地價(jià)下跌超10％ 房企撿漏時(shí)刻來(lái)臨