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本周寧德時代、比亞迪及一些光伏、半導體等基金重倉品種在跑輸了兩個月后，突然來了“精神”，讓市場在追逐了一個多月的價值后，又開始猶豫：2023年究竟是價值還是成長？

近期市場最大的特點就是縮量，雖說長假前縮量是常態(tài)，但在經(jīng)歷了前期的連陽后，持續(xù)縮量依然讓人有些心有不甘，特別是當下還伴隨著人民幣升值與北上資金幾乎天天“買買買”的利好背景下，內(nèi)資機構的不作為只能讓人“一聲嘆息”。

朋友跟我開玩笑說，“也許是基金經(jīng)理們‘陽康’后都急著休假出游呢，所以節(jié)前沒買盤了?！比绻媸沁@樣，那縮量能熬著不大跌也算相對強勢了，也許節(jié)后會有小驚喜吧。

本周市場，板塊輪動依然明顯，但成長新能源明顯強于價值，指數(shù)上創(chuàng)業(yè)板也走出連陽，寧德時代、比亞迪及一些光伏、半導體等基金重倉品種在跑輸了兩個月后，突然來了“精神”，讓市場在追逐了一個多月的價值后，又開始猶豫：2023年究竟是價值還是成長？

我們感覺，短期內(nèi)成長風格的上漲主要基于兩點：其一是成長連續(xù)下跌與價值風格連續(xù)上漲之后的性價比收斂，簡單說，成長估值沒那么高了，價值估值也沒那么便宜了，那么補漲也好，公募自救也罷，總要折騰一下。其二是年報預告期到了，在經(jīng)歷了連續(xù)下跌后，成長亮眼的業(yè)績預告提振了反彈，這一點可以理解，也水到渠成。

不過，本周賽道股的反彈雖然惹人矚目，但萎縮的成交量依然感覺市場很猶豫，在當下經(jīng)濟扶持政策頻出但數(shù)據(jù)依然偏弱的格局下，似乎大家都不愿意再追漲，也許一切都要等待節(jié)后春暖花開了。

本周社融數(shù)據(jù)出臺，下周還將公布去年四季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，同時還有20日LPR的預期下調(diào)，低迷的經(jīng)濟數(shù)據(jù)與高企的居民存款形成了鮮明的對峙。

2023年的定調(diào)是擴大消費的一年，經(jīng)濟企穩(wěn)、企業(yè)信心恢復、居民就業(yè)擴增，最終才能有效提振消費信心，這是2023年行情的主要預期脈絡，關鍵是哪里先恢復、居民消費先釋放，哪里就將成為節(jié)后的主線。

此時，大多數(shù)投資者選擇靜觀其變，卻給人山雨欲來風滿樓之感，愿節(jié)后能迎來小陽春。

(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))

標簽： 連續(xù)下跌 一個多月 基金經(jīng)理