A股年內的交易時間僅剩最后兩周，中央經(jīng)濟工作會議政策定調后，市場接下來將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，中央經(jīng)濟工作會議召開后，政策預期博弈退潮，市場短期面臨的波動和震蕩或將增加，來消化疫情、海外通脹等相關擾動因素。不過，穩(wěn)增長政策推動下，A股中長期有望進一步上行。

(資料圖片僅供參考)

中信證券表示，近期召開的中央經(jīng)濟工作會議政策定調后，政策預期博弈退潮，疫情成為核心觀察變量。接下來A股的全面修復行情將處于觀察適應期，市場將以存量博弈特征下的短期交易為主導，波動依然較大。

中金公司也指出，未來幾個月的經(jīng)濟活動，或仍然受到疫情干擾，市場面臨的波動和震蕩有所增加。

“不過，近期召開的中央經(jīng)濟工作會議，更為注重明年經(jīng)濟增長和信心的恢復，在短期和中長期經(jīng)濟發(fā)展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復。”中金公司進一步指出。

海通證券也強調，當下疫情防控政策已在持續(xù)優(yōu)化，下一階段我國的政策將朝穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力。而穩(wěn)增長政策的發(fā)力，有望推動A股的進一步上行。

配置方面，均衡策略成為多家券商的推薦。中信證券便建議投資者，圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產產業(yè)鏈、出行鏈等三條內需主線均衡配置。

中信證券：市場存量博弈特征下短期交易或為主導，且波動較大

整體來看，A股全面修復行情仍處于觀察適應期。近期召開的中央經(jīng)濟工作會議政策定調后，政策預期博弈退潮，疫情成為核心觀察變量。預計至明年2月期間，市場仍將以存量博弈特征下的短期交易為主導，波動依然較大。

配置方面，建議投資者圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產產業(yè)鏈、出行鏈等三條內需主線均衡配置，并關注政策定調積極的數(shù)字經(jīng)濟主題。

中金公司：A股面臨的波動和震蕩或有所增加

盡管未來幾個月的經(jīng)濟活動，或仍然受到疫情干擾，可能使得市場前期的單邊上升面臨波動和震蕩增加，但市場更多反映的是未來的增長預期，近期防疫政策優(yōu)化以及地產政策加力支持后，2023年一季度后經(jīng)濟有望得到更明顯修復。

近期召開的中央經(jīng)濟工作會議，更為注重明年經(jīng)濟增長和信心的恢復，并且在疫情、地產、國企與民營經(jīng)濟、開放等多項重大問題回應了市場關切，在短期和中長期經(jīng)濟發(fā)展層面均釋放較多積極信號，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復。

配置方面，建議投資者關注政策支持領域，并沿三條主線布局：一是預期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領域，如地產鏈條，消費的食品飲料、家電等。二是高景氣、有政策支持的制造成長賽道，如高端制造、軍工等。三是股價調整相對充分的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：市場仍需震蕩來消化相關擾動因素

展望后市，整體來看在基本面修復尚需耐心等待中，市場仍需震蕩消化不利影響。具體而言，最新公布的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)，盡管市場對此已有較為充分的預期，但再次揭示了羸弱的基本面現(xiàn)實。疊加國內疫情沖擊仍在繼續(xù)尚未達峰，美國通脹或仍具黏性，滯脹交易或將維持較長時間。

近期召開的中央經(jīng)濟工作會議所展現(xiàn)的“大力提振市場信心，實施擴大內需戰(zhàn)略”，再次強化積極信號，政策利好對于預期提振效果達到階段高峰。不過，后續(xù)仍待實質性相關產業(yè)政策出臺，真空期市場缺乏動能。

配置方面，近期相對收益落后，但中期邏輯未受損，目前已處于估值低位的高端制造、科技等板塊相對性價比上升，目前相關板塊交易熱度及估值均回歸五年低分位。

海通證券：穩(wěn)增長政策發(fā)力有望推動A股進一步上行

與歷史的加息周期相比，本輪美聯(lián)儲的加息節(jié)奏明顯偏快。預計隨著2023年美聯(lián)儲停止加息，美元指數(shù)將趨于下行，而在我國基本面修復的支撐下人民幣匯率有望走強、北上資金流入A股規(guī)模有望擴大，進而對A股市場形成支撐。

除了外圍因素外，今年以來影響A股走勢的另一個重要因素是國內自身的政策。當下疫情防控政策已在持續(xù)優(yōu)化，繼疫情防控政策優(yōu)化后，下一階段我國的政策將朝穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力。

穩(wěn)增長政策發(fā)力有望推動A股進一步上行。本次中央經(jīng)濟工作會議已釋放明顯的穩(wěn)增長信號，預計2023年財政預算赤字率和專項債額度或將增加，加大對穩(wěn)增長的支持。隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼，國內經(jīng)濟有望走向復蘇。落實到A股基本面，A股營收和盈利增速有望整體上行，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%-15%。此外從資金面看， 2023年美聯(lián)儲加息有望停止，海外流動性望邊際改善，疊加我國居民資產配置力量，預計2023年A股增量資金有望達到1萬億元。

展望后市，中央經(jīng)濟工作會議將是未來至關重要的政策背景，其中穩(wěn)增長是主要方向。建議投資者沿著穩(wěn)增長政策主線布局，重視數(shù)字經(jīng)濟代表的現(xiàn)代化產業(yè)、基本消費代表的內需。

廣發(fā)證券：價值依舊占優(yōu)

近期召開的中央經(jīng)濟工作會議，不僅是每年末最高級別的經(jīng)濟會議，也是判斷當前經(jīng)濟運行態(tài)勢和定調第二年宏觀經(jīng)濟政策思路的最權威風向標。整體而言，本次會議一方面進一步彰顯了穩(wěn)增長的力度和決心，另一方面也兼顧了高質量發(fā)展的主線。

未來A股上行的動力主要來自估值從悲觀預期得到修復。第一是風險溢價下行(對應著穩(wěn)增長彰顯力度與決心，資本市場定位提升)，第二是無風險利率下行(對應著美債利率筑頂后回落)。

展望后市，價值依舊占優(yōu)，建議關注托底、重建兩條線索。托底方面，可關注地產鏈(家電、家具)、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈(休閑服務)和中期受益的醫(yī)藥鏈(醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、中藥)。重建方面，建議關注央國企重估(能源、科技央企)，反壟斷政策穩(wěn)定(互聯(lián)網(wǎng)、平臺經(jīng)濟)。

招商證券：A股可能演繹“結構?！?/strong>

展望后市，預計2023年仍是穩(wěn)增長政策出臺的大年，政策驅動的特征將會仍舊明顯。但與此同時，在希望實現(xiàn)量的合理增長的同時，無論是財政政策還是貨幣政策，都強調的是精準、有力、有效。

因此，難言2023年經(jīng)濟增速恢復到很高的增速，企業(yè)盈利增速回升的彈性可能有限。當權重指數(shù)對經(jīng)濟復蘇的修復到一定程度，很有可能就會逐漸放緩上行斜率，逐漸轉為偏新興成長指數(shù)占優(yōu)的局面。

總結來看，當前市場進入穩(wěn)增長擴內需和對明年經(jīng)濟預期改善的窗口期，在政策指引和經(jīng)濟復蘇預期的推動下A股有望重回上行，有限的彈性下更可能演繹“結構?！?。

結構上，短期內經(jīng)濟復蘇預期相關代表指數(shù)上證50和“銀房家”(銀行、房地產、家電)有望繼續(xù)表現(xiàn)；經(jīng)濟修復預期交易充分后，以新時代五朵金花“高端制造，醫(yī)療醫(yī)藥，新能源(含車)，自主可控及人工智能，軍工裝備”為代表的新興產業(yè)方向將逐漸占優(yōu)，逐漸轉為偏新興成長指數(shù)占優(yōu)的局面，科創(chuàng)50、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指等新興成長指數(shù)可能會相對占優(yōu)，可布局新時代五朵金花。

安信證券：消費行情仍將持續(xù)

近期召開的中央經(jīng)濟工作會議的兩個核心要點“把恢復和擴大消費放在優(yōu)先位置”和“大力提振市場信心”，充分驗證“重振內需是必由之路”，政策預期斜率最陡峭的過程已經(jīng)被市場定價，但對權益市場持續(xù)支撐作用仍在。

短期消費行情難言結束，會在內部充分輪動，行情演繹大概率從出行鏈(酒店、餐旅、航空、院線、景區(qū))到與宏觀周期相關的消費(白酒、免稅、消費建材、啤酒、家電)，再到特定人群的非必須消費(例如醫(yī)療消費和服務：眼科、醫(yī)美等)展開，圍繞成長的反彈正處于醞釀的前期。

中泰證券：“暖冬行情”已全面進入兌現(xiàn)期

疫情沖擊存在不確定性，我國經(jīng)濟復蘇更可能是曲折向上的過程。四季度“暖冬行情”已全面進入兌現(xiàn)期，12月伴隨中阿峰會、疫情防控政策進一步優(yōu)化、中央經(jīng)濟工作會議召開，預計“暖冬行情”還將“余音繞梁”。在市場方向與風格上，預計12月以上證50為代表的低估值藍籌仍將繼續(xù)占優(yōu)。

展望后市，布局一季度的投資者要關注兩個方向：一是以電力為代表的高分紅板塊的防御價值；二是半導體、軍工、計算機、高端制造為代表的中小市值板塊。

經(jīng)過這一個月的大幅調整，在中央經(jīng)濟工作會議后政策持續(xù)發(fā)力、國際地緣格局進一步變化等因素催化下，上述板塊或將在明年一季度再度占優(yōu)，當前時間點可以考慮提前布局。

興業(yè)證券：本輪修復仍將繼續(xù)

展望后市，盡管疫情沖擊下短期市場略有波動，但政策寬松趨勢明朗、海外流動性環(huán)境邊際改善之下，本輪修復仍將繼續(xù)。

一方面，相關會議連續(xù)確認政策寬松趨勢，并明確要求提振市場信心、推動經(jīng)濟好轉，這有望帶動市場風險偏好和對經(jīng)濟的悲觀預期持續(xù)回暖。

另一方面，海外美聯(lián)儲12月議息會議確認放緩加息步伐，美國通脹連續(xù)低于預期之下11月以來美債利率也大幅回落，海外流動性環(huán)境已在改善，將帶動人民幣貶值壓力減弱和外資回流。

疊加當前市場仍處于歷史底部區(qū)域，盡管11月以來市場修復并回升至9月中旬大跌前水平，但相比于9月，當前對經(jīng)濟、地產、美聯(lián)儲加息等方面的擔憂，都有明顯緩解和改善。

配置方面，建議投資者結構上順勢而為，關注擴大內需下的大消費 國企央企的修復機會，并關注成長板塊的信創(chuàng)、軍工、半導體、消費電子、儲能等。

華西證券：A股有望延續(xù)估值修復行情

展望后市，近期召開的中央經(jīng)濟工作會議政策基調符合市場預期，擴內需、穩(wěn)地產將是明年穩(wěn)經(jīng)濟的重要抓手。11月以來，國內防疫進入“闖關期”，短期市場將會對后續(xù)經(jīng)濟波動產生分歧。

不過，從中長期看，隨著疫情影響逐步減弱，穩(wěn)增長政策落地效果進一步顯現(xiàn)，明年國內經(jīng)濟增長有望進入復蘇通道。站在歲末年初，A股有望延續(xù)估值修復行情。

配置方面，結構上“穩(wěn)增長”政策脈絡為主線，行業(yè)上建議投資者關注三條主線：一是防風險和穩(wěn)地產相關的房地產產業(yè)鏈。二是擴內需促消費的醫(yī)藥、消費等。三是新能源、信創(chuàng)、自主可控、數(shù)字經(jīng)濟等。

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