從年初開盤日的33歐元/噸起步，到年終收盤日站上90歐元/噸的歷史最高價(jià)位，歐盟碳市場(chǎng)在剛剛過去的2021年演繹出了一段激情飛揚(yáng)的行情，相比之下，國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)一年僅上漲13%，“牛”氣略顯不足。資料顯示，歐盟碳市場(chǎng)已是目前世界上最大的強(qiáng)制性排放交易機(jī)制，被視為全球碳定價(jià)的風(fēng)向標(biāo)，其價(jià)格不斷走高的背后有著值得借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)。

在全球所有控排與減排工具中，碳市場(chǎng)是最重要的力量，而碳價(jià)格又是碳市場(chǎng)的核心風(fēng)向標(biāo)，并且實(shí)際過程中碳價(jià)格的走高意義非常重大。高碳價(jià)意味著企業(yè)碳排放的高成本，那些重排大戶要想超標(biāo)排放就必須花大價(jià)錢從市場(chǎng)上購(gòu)買到碳配額，而不是想排多少就排多少，由此便可倒逼更多企業(yè)更好地進(jìn)行自我減排，比如增加內(nèi)部碳減排的設(shè)施投資等，因?yàn)橹挥羞@樣，企業(yè)的最終所得方可大于購(gòu)買碳指標(biāo)的總體所失。同樣，那些自我控排與減排做得好的企業(yè)由此多出來的碳配額指標(biāo)因?yàn)樘純r(jià)的走高而大幅增值，乃至通過交易最終獲得的收益也可抵消或者超過前期為減排而投入的成本，也就是碳交易所得要大于碳設(shè)施投資的總體所失。長(zhǎng)此以往，就會(huì)有更多的企業(yè)愿意自覺減排與控排，人類碳中和愿景便可如期實(shí)現(xiàn)。

的確，碳價(jià)的升降有著自身的市場(chǎng)規(guī)律，目前全球已建成的碳交易系統(tǒng)達(dá)24個(gè)，其中歐盟、新西蘭、美國(guó)加州和韓國(guó)四大碳市場(chǎng)運(yùn)行較為成熟，但即便如此，幾乎所有國(guó)家和地區(qū)碳價(jià)格都走得異常艱難與崎嶇，直至今日許多市場(chǎng)的碳價(jià)還是不溫不火。同時(shí)，即便是做得較為成功的歐盟碳市場(chǎng)，碳價(jià)的總體運(yùn)行過程也是一波三折。2005年上線交易首日，歐盟碳價(jià)格為20歐元/噸，國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期，碳配額需求急劇萎縮，碳價(jià)一路降至只有7歐元/噸;新冠肺炎疫情暴發(fā)后，歐盟碳價(jià)格再次被打到15歐元/噸之下。不過，面對(duì)碳價(jià)格的起落顛簸，歐盟總是以足夠的耐心在政策層面做著持續(xù)性改進(jìn)，最終讓碳價(jià)終于回升到目前的歷史高位，同時(shí)也是全球最貴的碳價(jià)格。

首先，多層次交易平臺(tái)制造了歐盟碳價(jià)上漲的內(nèi)在動(dòng)力。與全球其他國(guó)家與地區(qū)只有一個(gè)或者為數(shù)不多的碳交易平臺(tái)完全不同，歐盟擁有歐洲氣候交易所、歐洲能源交易所、Climex聯(lián)盟、綠色交易所以及被收購(gòu)但依然獨(dú)立運(yùn)行的Nord Pool等五個(gè)主要碳交易平臺(tái)，五大交易所在職能承擔(dān)上錯(cuò)位發(fā)展，同時(shí)又互相連接，其中最為重要的是碳配額可以在平臺(tái)之間自由流動(dòng)與轉(zhuǎn)讓，由此更容易讓市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能;此外，也正是眾多交易平臺(tái)優(yōu)質(zhì)與完善的服務(wù)供給，使得歐盟碳交易量和交易額長(zhǎng)期高居全球首位，而活躍的交易量則是成就價(jià)格上行的最重要?jiǎng)恿Α?/p>

其次，多元投資主體制造了碳價(jià)上漲的托舉力。對(duì)于一個(gè)功能健全的碳市場(chǎng)來說，僅有交易平臺(tái)但沒有參與者的積極參與，也只能是一個(gè)好看的花架子;另外，讓政策框定的企業(yè)參與碳市場(chǎng)，某種程度上也只是發(fā)揮了碳市場(chǎng)的融資功能，如果沒有投資功能，不僅碳市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不完整，整個(gè)市場(chǎng)也不會(huì)產(chǎn)生較為樂觀的交易量與活躍度。正是如此，歐盟碳市場(chǎng)特別注重從融資與投資兩端為眾多投資者參與市場(chǎng)提供支持，由此培育出了多元化的投資主體陣容，其中既有企業(yè)交易主體，也有自然人交易主體;不僅有機(jī)構(gòu)組織參與，也有個(gè)人參與，眾人拾柴火焰高，人潮涌動(dòng)之下碳價(jià)焉有不漲之理?

其三，豐富的交易品種制造了歐盟碳價(jià)上漲的牽引力。歐盟碳市場(chǎng)既有現(xiàn)貨產(chǎn)品交易，也有標(biāo)準(zhǔn)化減排期貨合同產(chǎn)品，同時(shí)還有圍繞著碳產(chǎn)品以及各種追蹤歐盟排碳配額期貨的基金等零售產(chǎn)品，其中目前歐盟碳期貨交易量成交規(guī)模為現(xiàn)貨的30倍，充分發(fā)揮了引導(dǎo)投資者的市場(chǎng)預(yù)期作用。對(duì)于一些碳排放企業(yè)，除了借助現(xiàn)貨市場(chǎng)解決自己碳配額供求問題外，也能通過參與期貨市場(chǎng)的做多或者沽空交易來獲利，同時(shí)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖;對(duì)于投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)而言，參與碳市場(chǎng)交易不僅可以豐富自己手中的金融產(chǎn)品，而且開辟了一條新的財(cái)源。各路資本人馬將碳產(chǎn)品作為理想的投資對(duì)象，巨量資金在碳市場(chǎng)集結(jié)，碳價(jià)不斷獲得空中加油的力量。

再有，市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制(MSR)制造了歐盟碳價(jià)上漲的推動(dòng)力。為應(yīng)對(duì)需求側(cè)壓制和配額過剩對(duì)碳價(jià)形成的沖擊，歐盟每年發(fā)布截至上一年底碳市場(chǎng)的累積過剩配額總數(shù)，然后將過剩配額總數(shù)的24%轉(zhuǎn)存入MSR，實(shí)際操作則是在年度配額拍賣量中減去相應(yīng)的數(shù)額，比如截止到2020年底歐盟累積過剩配額總數(shù)14.2億噸，那么下一年度配額拍賣將減少3.4億噸，也就是2021年的拍賣配額比當(dāng)年年度配額拍賣總額少了四成，由此向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號(hào)，從而制造出碳價(jià)上漲的預(yù)期。

同時(shí)，“限額與交易”原則制造了歐盟碳價(jià)上漲的作用力。“限額與交易”原則是指在污染物排放總量不超過允許上限的前提下，內(nèi)部各排放源可通過貨幣交換的方式相互調(diào)劑排放量，且該上限會(huì)逐年降低，最終實(shí)現(xiàn)減排目的。原來歐盟打算碳排放配額年度遞減率自2021年起由原來的1.74%升至2.2%，但考慮到2.2%的年度遞減率無法幫助實(shí)現(xiàn)2030年氣候目標(biāo)，因此將限額遞減率提升至2.6%，碳配額供給小于需求的格局由此被進(jìn)一步強(qiáng)化，反映到碳市場(chǎng)上碳價(jià)便獲得了上行的動(dòng)力。

此外，碳稅制造了碳價(jià)上漲的助推力。碳稅與碳交易是歐盟碳市場(chǎng)的兩個(gè)重要支柱，除了覆蓋一切二氧化碳的重排放行業(yè)外，歐盟的碳稅機(jī)制還比較健全與完善，部分國(guó)家對(duì)不同燃料來源的排放實(shí)施不同稅率，同時(shí)超額排放與依規(guī)排放的稅率也完全不同，而從碳稅出臺(tái)至今歐洲各國(guó)碳稅整體呈上升趨勢(shì)。作為歐盟碳排放交易體系的有力政策補(bǔ)充，碳稅力度的加大，必然將更多的碳排放企業(yè)倒逼到碳市場(chǎng)中來，由此充實(shí)碳市場(chǎng)繁榮與碳價(jià)走高的微觀基礎(chǔ)。

最后，調(diào)高目標(biāo)制造了歐盟碳價(jià)上漲的刺激力。去年歐委會(huì)將2030年氣候目標(biāo)從40%提高到了55%，由于碳市場(chǎng)的配額總供給是由歐盟的總減排目標(biāo)決定的，減排目標(biāo)的提高必然會(huì)提高碳市場(chǎng)的減排力度和減少配額總供給。據(jù)歐委會(huì)發(fā)布的量化評(píng)估報(bào)告，在40%減排目標(biāo)要求下，碳市場(chǎng)2030年減排力度為43%，而在新的55%的目標(biāo)之下，碳市場(chǎng)減排力度大約會(huì)提升到62%～65%，也就意味著配額總供給下降得更多，由此引導(dǎo)碳價(jià)走高，而碳價(jià)的走高，意味那些超額減排并有富余配額的企業(yè)盈利增多，從而更廣泛刺激企業(yè)參與碳市場(chǎng)交易。

(作者系中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)理事、廣東外語外貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授)

標(biāo)簽： 碳價(jià)格 碳市場(chǎng) 核心風(fēng)向標(biāo) 碳價(jià)格