紫燕食品上市后走出五連板，9月30日，紫燕食品開盤不久漲停，股價報31.94元，較上市首日的開盤價18.18元大幅上漲75.69%，較發(fā)行價15.15元暴漲110.83%。

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9月26日，紫燕食品登陸上交所主板上市，開盤股價暴漲44%，觸發(fā)盤中臨時停牌，截至收盤報21.82元，總市值達到89.9億元。隨后連續(xù)四個交易日，紫燕食品開盤即漲停。

股價連續(xù)漲停，市值超周黑鴨、煌上煌

紫燕百味雞主推佐餐鹵制品，輔以休閑鹵制品，是“佐餐鹵制品第一股”，同時也是鹵制品賽道第四家上市公司。截至9月29日收盤，紫燕食品的市值排在第二位，絕味食品市值305.2億元，紫燕食品119.6億元，周黑鴨為93.66億港元(約合人民幣81.11億元)、煌上煌為55.89億元。

針對27日、28日連續(xù)兩個交易日內(nèi)日收盤價格漲幅偏離值累計超過20% ，9月29日，紫燕食品發(fā)布公告稱，經(jīng)公司自查并向實際控制人核實，截至本公告披露日，不存在應披露而未披露的重大信息項。公司目前經(jīng)營活動一切正常，市場環(huán)境、生產(chǎn)和銷售等情況沒有出現(xiàn)大幅波動。

紫燕食品前身是在徐州開業(yè)的“鐘記油燙鴨”鹵味店，1996年，紫燕品牌在江蘇南京創(chuàng)立，2000年紫燕在上海設立總部。區(qū)別于鹵制品三巨頭，紫燕食品主打佐餐鹵制品，代表性產(chǎn)品有夫妻肺片、百味雞、紫燕鵝等，消費場景傾向于家庭消費；同時，兼顧休閑鹵制品領域，代表性產(chǎn)品有鴨翅、鴨鎖骨、鳳爪等。

2021年7月，紫燕食品正式遞交招股書，擬申請在上交所主板上市，擬募集資金5.65億元，主要將用于食品生產(chǎn)基地建設、倉儲基地建設等。2022年7月7日，紫燕食品通過上會審核，同年9月26日，紫燕食品正式上市。

針對其上市后的表現(xiàn)，方正證券研究所董事、大消費組組長首席分析師劉暢向南都灣財社記者分析稱，紫燕食品是鹵制品賽道中較為優(yōu)秀的企業(yè)，鹵制品賽道仍然有較大的市場發(fā)展空間，行業(yè)集中度不高，再加上目前預制食品市場火熱，紫燕食品既有生產(chǎn)優(yōu)勢又有門店等渠道優(yōu)勢，“接下來的股價走勢我是非?？春玫?。”

廣科咨詢首席策略師沈萌則有不同的看法，他告訴南都灣財社記者，雖然前幾日紫燕食品連續(xù)漲停，但實際成交金額與市值相比非常低，“這說明在流通盤小的情況下，游資對二級市場實施有效的影響，因此其連續(xù)上漲的趨勢是不可長期持續(xù)的，而且它的市盈率也很高，不符合市場一般的估值體系?！?/p>

9月26日-29日，紫燕食品A股市場日成交金額分別為4982.81萬元、1078.45萬元、1406.62萬元、1.02億元。

凈利潤超鹵制品三巨頭，但銷售依賴前員工

作為第四個上市的鹵制品企業(yè)，紫燕食品今年上半年的凈利潤反超原有的鹵制品三巨頭。

2022年上半年，紫燕食品營收同比上漲16.52%至16.37億元；凈利潤同比下跌27.57%至1.16億元。而絕味食品、周黑鴨、煌上煌同期的凈利潤分別為9859.27萬元、1837.7萬元、7991.55萬元。

單看紫燕食品自己的銷售情況，其2021年和2022年上半年兩個報告期都出現(xiàn)增收不增利的情況。2019年-2021年，紫燕食品分別實現(xiàn)營收24.34億元、26.13億元、30.92億元，同期，其凈利潤分別為2.47億元、3.59億元、3.28億元。

紫燕食品主要通過經(jīng)銷模式銷售產(chǎn)品，它通過區(qū)域經(jīng)銷商將產(chǎn)品銷售給終端門店、再由終端門店將產(chǎn)品售賣給消費者。2021年，紫燕食品合作的經(jīng)銷商有95家，每個經(jīng)銷商平均管理門店51家。

截至2021年，紫燕食品在全國擁有門店5132家，而截至今年8月，這一數(shù)字上漲至5300家。隨著加盟店增多，紫燕食品加盟店平均單店銷售額連年下滑，2019年-2021年，其單店平均銷售額分別為102.00萬元、93.41萬元、90.33萬元。

值得一提的是，在紫燕食品合作的所有經(jīng)銷商中，去年有10家為其前員工所有，占比為10.52%，而且，這10家經(jīng)銷商去年收入占紫燕食品總收入高達77.60%。

針對前員工經(jīng)銷商收入占比過高的問題，紫燕食品在此前的招股書中指出，公司在調(diào)整經(jīng)營架構和銷售模式時，將市場基礎較好的區(qū)域分給前員工經(jīng)銷商經(jīng)營。公司報告期內(nèi)開發(fā)的其他經(jīng)銷商數(shù)量雖然較多，但主要負責運營新市場，公司品牌及產(chǎn)品在新市場的基礎較為薄弱，該等經(jīng)銷商現(xiàn)階段銷售占比相對較低。

除此之外，紫燕食品的市場銷售區(qū)域同樣過度集中。紫燕食品的大本營在華東。2019年-2021年，其來自華東市場的收入占比分別為75.23%、 74.81%和 73.51%。紫燕食品在招股書中指出，較高的區(qū)域集中度導致公司難以在全國范圍內(nèi)通過廣告或其他促銷形式提升品牌知名度。不過，紫燕食品目前已將其他區(qū)域市場的開拓列入發(fā)展戰(zhàn)略，并計劃通過網(wǎng)絡銷售等方式降低銷售集中度的競爭劣勢。

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